2017Q4主动股票型基金资产配置：集中度再次加速提升，银行、券商依然大幅低配-20180124-兴业证券-35页-4mb

2017Q4主动股票型基金资产配置分析总结

核心内容概览

本报告总结了2017年第四季度主动股票型基金的资产配置情况，重点分析了基金总规模、股票仓位变化、行业配置特征以及重仓股的集中度变化。整体来看，基金总规模继续回升，但股票持仓规模下降，基金对消费行业的偏好依旧显著，同时对银行、券商、石油石化等行业的低配比例持续扩大。

基金总规模与持仓变化

• 基金总规模：2017Q4全部基金资产总值从11.56万亿元上升至12.09万亿元，增长了4.59%。
• 股票持仓规模：剔除QDII、商品型和REITs基金后，股票资产市值从1.81万亿元下降至1.77万亿元，占比从15.80%降至14.80%，连续第三个季度下降。
• 占A股市场比例：股票持仓占A股总市值和流通市值的比例分别为2.88%和3.96%，较2017Q3分别下降0.07和0.12个百分点。

基金仓位变化

• 主动股票型基金仓位：从85.17%降至84.31%，其中普通股票型基金仓位由88.13%降至87.08%，偏股混合型基金仓位由84.25%降至83.42%。
• 配比变化：债券和现金占比上升，分别从2.81%升至3.05%和8.38%升至8.67%。
• 仓位分布：
  • 仓位在92.5%-95%的普通股票型基金规模占比从11%降至7%。
  • 仓位在85%-95%的偏股混合型基金规模占比从2017Q3的31%降至29%。

行业配置特征

超配行业

• 超配比例最高的5个行业：食品饮料（8.21%）、家电（4.83%）、医药（3.55%）、电力设备（1.98%）、电子元器件（5.36%）。
• 超配比例提升：食品饮料、家电、医药、电力设备的超配比例较2017Q3有所提升，其中食品饮料超配比例创2013年以来新高。
• 加仓较多的行业：食品饮料（+1.87%）、家电（+1.49%）、电力设备（+1.25%）、传媒（+0.96%）、房地产（+0.92%）。

低配行业

• 低配比例最高的5个行业：银行（-9.15%）、石油石化（-4.43%）、交通运输（-2.09%）、建筑（-2.02%）、电力及公用事业（-1.78%）。
• 低配幅度缩窄：银行、石油石化和交通运输的低配比例相比2017Q3有所缩窄，其中银行连续第6个季度缩窄。
• 低配幅度扩大：建筑、电力及公用事业的低配比例连续第3个季度扩大。

重仓股配置情况

前十大重仓股

• 2017Q4前十大重仓股包括：中国平安、五粮液、伊利股份、贵州茅台、格力电器、分众传媒、招商银行、美的集团、泸州老窖、新华保险。
• 变化：3只电子股（欧菲光、大华股份、三安光电）退出前十大重仓股。

集中度提升

• 重仓股数量：从2017Q3的1060只减少至943只，占比从31.4%降至27.2%。
• 持股市值集中度：前十大重仓股市值占比从17.6%上升至23.2%，占全部持股市值的比重上升至12.80%。
• 主板加仓：主动股票型基金在主板的配置比例从2017Q3的56.95%上升至63.87%，低配比例从19.81%缩窄至13.5%。

创业板与中小板

• 创业板超配比例：从2017Q3的7.01%降至4.05%，创2013Q1以来的新低。
• 中小板超配比例：从2017Q3的12.8%降至9.44%，连续第4个季度减少。
• 主板加仓比例：提升6.32个百分点，显示基金对主板的偏好增强。

重仓股板块配置

• 主板：配置资金达2854亿元，占比63.87%，较2017Q3上升6.96个百分点。
• 中小板：配置资金1131亿元，占比25.31%。
• 创业板：配置资金483亿元，占比10.81%。

重仓股行业配置

• 超配行业：食品饮料、电子元器件、家电、医药、电力设备。
• 低配行业：银行、石油石化、交通运输、建筑、电力及公用事业。

行业调仓分析

• 加仓较多的行业：食品饮料（+1.87%）、家电（+1.49%）、电力设备（+1.25%）、传媒（+0.96%）、房地产（+0.92%）。
• 减仓较多的行业：电子元器件（-2.51%）、有色金属（-1.53%）、计算机（-1.08%）、电力及公用事业（-1.00%）、建筑（-0.76%）。

重点个股

• 主板：中国平安、贵州茅台、五粮液、伊利股份、格力电器。
• 中小板：分众传媒、欧菲光、大华股份、金风科技、大族激光。
• 创业板：信维通信、阳光电源、先导智能、晶盛机电、神雾环保。

风险提示

• 本报告为行业数据整理分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请详细阅读末页相关声明。

图表说明

• 图表1至图表75提供了详细的基金资产配置结构、行业配比趋势、重仓股变动情况等数据支持。
• 重点图表包括：基金资产净值占比趋势、基金行业配置比例、重仓股集中度变化等。

总结

2017Q4，主动股票型基金在整体规模回升的同时，股票持仓规模有所下降，且持仓集中度进一步提升。消费行业继续保持超配，而金融、采矿业等则面临显著低配。基金对主板的偏好增强，而对创业板和中小板的超配比例则持续下降。传媒、电力设备等行业出现加仓，而电子、有色金属等则被减仓。整体配置趋势显示，基金对消费和金融行业的关注度持续上升，但对部分传统行业如银行、石油石化等仍保持较低配置比例。