20170409-安信证券-农林牧渔第15周周报：一季度饲料销量增长加速，继续坚定推荐饲料板块！_20页_2mb

报告摘要

该文档是一份农业行业周报，重点分析了饲料、养殖、种子、水产等板块的市场表现及投资建议。主要观点围绕一季度饲料销量增长加速、养殖业结构调整、饲料行业估值低位、以及农业供给侧改革带来的投资机会展开。同时，文档还提供了产业链价格变化、相关报告和风险提示等内容。

一季度饲料销量增长加速：鱼价上涨推动水产饲料需求增长，预计2017-2018年水产饲料销量增速为20%、25%；猪饲料销量增速预计为25%、30%；禽饲料销量稳定增长。
推荐公司：首推海大集团、大北农、禾丰牧业，其次唐人神、金新农。
海大集团推荐逻辑：
- 预计公司饲料销量进入20%+增速通道，结构调整提升盈利能力。
- 积极布局养殖业，预计2016-2018年出栏30、60、100万头，养殖贡献业绩增量。
- 核心员工持股及限制性股票激励完成，提升发展动力。
估值分析：饲料股估值已处于历史下限，预计随着盈利兑现，估值将伴随盈利提升。

生猪产业链：育肥猪配合料价格2.50元/公斤，猪价15.48元/公斤，猪肉24.25元/公斤，三元仔猪47.36元/公斤，猪粮比价9.33。
禽类产业链：肉鸡配合饲料价格3.06元/吨，肉鸡苗价格1.10元/羽，禽肉价格3.55元/斤。
大豆产业链：大豆价格3580元/吨，豆油价格5946.84元/吨，豆粕价格2986.97元/吨。
玉米产业链：玉米价格1580元/吨，淀粉价格1850元/吨，酒精价格4400元/吨，赖氨酸价格9260元/吨。
小麦产业链：小麦价格2640元/吨，面粉价格3.35元/公斤，加工利润-23元/吨。
白糖产业链：甘蔗收购价480元/吨，白糖现货价6690元/吨，进口糖价巴西4361元/吨，泰国4462元/吨。
棉花产业链：棉花价格15874.62元/吨，棉籽价格2910元/吨，棉油价格6650元/吨，棉粕价格2792元/吨。
水产产业链：海参价格100元/公斤，鲍鱼价格140元/公斤，扇贝价格8元/公斤，草鱼价格15元/公斤，鲫鱼价格26元/公斤，鲈鱼价格20元/公斤，罗非鱼价格15元/公斤，鲢鱼价格9.2元/公斤，大黄花鱼价格43.56元/公斤，小黄花鱼价格25.28元/公斤，鲤鱼价格12.07元/公斤，大带鱼价格37.14元/公斤，小带鱼价格24.09元/公斤。

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。