20220830-银河期货-白糖季报_消费旺季不旺_期价弱势探底_11页_2mb

白糖季报总结

核心内容概述

本季报由银河期货研究员马幼元撰写，分析了2022年全球及国内白糖市场供需形势、价格走势及未来展望。报告指出，2022年全球糖市由短缺转为过剩，但短期内部分主产区产量下调为原糖价格提供支撑。国内白糖市场受进口减少、产量下降及消费疲软影响，期货价格跌至现货成本线附近，短期走势以跟随外盘为主，但后期存在企稳反弹机会。

主要观点

国际市场情况

• 全球糖市供需变化：2022年全球糖市由短缺转为过剩，供应偏宽松，预计2023年价格将回落至17.5美分/磅，2025年进一步降至14.5美分/磅。
• 巴西产量低于预期：巴西2022/23年度甘蔗产量预计减少1%至5.729亿吨，糖产量减少3%至3,389万吨。主要原因是天气不利及种植面积被玉米和大豆挤占。
• 印度产量预测：印度2022/23年度甘蔗种植面积预计增加4%，但因部分甘蔗转产乙醇，预计食糖产量将小幅下降至3550万吨。
• 欧洲产量下降：欧洲持续热浪导致糖产量下调，短期内对原糖价格形成支撑。

国内消费情况

• 产量与消费：2021/22年度全国食糖产量956万吨，消费量1540万吨，较上月有所调减。
• 进口情况：7月份进口食糖28万吨，环比增加但同比减少，累计进口量同比明显下降。
• 消费旺季不旺：中秋备货阶段消费恢复缓慢，疫情对消费场景造成阶段性影响，现货价格承压。

关键信息

供应与需求

• 全球供需：2022/23年度全球食糖供应预计过剩330万吨，2021/22年度为短缺10万吨。
• 国内供需：国内产量下降，进口减少，供需形势明显好转，去库存压力下降。

价格走势

• 国际价格：原糖价格预计在18.0-21.0美分/磅区间震荡，2023年可能回落至17.5美分/磅。
• 国内价格：国内白糖价格跌至现货成本附近，期货价格相对低估，存在反弹机会。
• 内外价差：内外价差倒挂，进口成本对国内价格形成支撑。

期货市场分析

• 期价支撑：当前白糖期货价格跌至成本线附近，下方支撑较强。
• 消费驱动不足：国内消费旺季不旺，上涨驱动不足，短期期价以跟随外盘为主。
• 交易策略建议：
  • 单边策略：关注巴西及欧洲减产对原糖的支撑，国内期价短期跟随外盘，但后期有望反弹。
  • 套利策略：建议观望。
  • 期权策略：短线买入SR301-C-5600。

图表说明

• 图1-图8：展示巴西中南部糖产量、乙醇产量、压榨量及出口情况。
• 图9-图10：显示印度糖产量及预测。
• 图11-图14：呈现泰国糖产量、全球供需及价格走势。
• 图15-图20：反映国内糖产量、销量、库存及供需情况。
• 图21-图26：展示白糖产量与期价关系、仓单、现货价格、期货价格、基差及价差情况。

作者承诺与免责声明

• 作者承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获得任何报酬。
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联系方式

• 研究员：马幼元
• 期货从业证号：F3046175
• 期货投资咨询证号：Z0015975
• 电话：021-65789255
• 邮箱：mayouyuan_qh@chinastock.com.cn
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