20180114-长城证券-非银周报_关注龙头券商左侧布局机会__保险供给侧改革下开门红步入新常态+保险价值增长格局未变+把握低吸机会_20页_1mb

金融行业分析报告总结

核心内容

行业推荐顺序

• 保险 > 证券 > 多元金融
  报告指出保险板块是当前重点推荐行业，证券板块次之，多元金融板块为最后推荐。

保险板块分析

• 市场表现：保险行业本周上涨4.05%，跑赢沪深300指数（2.08%）。
• 监管影响：市场对134号文和136号文新规下的开门红新常态短期适应困难，但保险行业已进入供给侧改革阶段，高理财险旧产能出清，健康险、重疾险等长期保障型产品产能扩张。
• 长期趋势：我国保险密度和保险深度仍较低，居民消费升级和人口老龄化将推动行业持续增长。
• 财务数据：2017年前11月原保险保费收入34397.58亿元，同比增长19.17%；资金运用余额147019.88亿元，较年初增长9.79%；总资产166409.69亿元，较年初增长10.08%。
• 投资建议：重点推荐中国平安（开门红预售数据下滑较少）、新华保险（战略转型持续推进），积极关注中国太保、中国人寿、天茂集团、西水股份等。

券商板块分析

• 市场表现：券商行业本周上涨0.31%，板块稳中有升。
• 业务动态：华泰证券、国泰君安跨境业务试点获批，推动创新业务发展；场外衍生品市场持续扩容，尤其是利率和外汇类产品。
• 财富管理：互联网证券业务和代销金融产品业务迎来新机会，券商将通过提供资产配置建议获取管理费收入。
• IPO审核：2018年1月12日，证监会审核8家IPO申请，通过率仅23%，显示审核趋严。
• 投资建议：短期关注华泰证券、国泰君安、东方证券、广发证券、海通证券等龙头券商；建议关注创新转型的中小型券商如长江证券、兴业证券、国元证券、东方财富证券；关注次新股类弹性标的如浙商证券、华安证券。

多元金融板块分析

• 市场表现：多元金融行业本周上涨0.25%，其中易见股份涨幅较大。
• 信托业务：本周信托产品发行规模环比略有提升，平均收益率高于一年来均值，但受资管新规影响，吸引力下降。
• 投资建议：建议关注安信信托、经纬纺机、五矿资本等。

主要观点

下周观点

• 保险行业：上涨4.05%，跑赢沪深300指数，预计未来将受益于供给侧改革和长期保障型产品增长。
• 证券行业：上涨0.31%，受金融去杠杆和美国加息周期影响，利率维持高位，利好保险资产配置。
• 多元金融：整体上涨0.25%，但信托板块受资管新规影响，短期吸引力下降。

重点投资组合

• 保险板块：推荐中国平安、新华保险，积极关注中国太保、中国人寿、天茂集团、西水股份。
• 券商板块：推荐华泰证券、国泰君安、东方证券、广发证券、海通证券，关注长江证券、兴业证券、国元证券、东方财富证券等创新转型券商。
• 多元金融板块：建议关注安信信托、经纬纺机、五矿资本。

市场回顾

保险行业

• 保费收入：2017年前11月原保费收入34397.58亿元，同比增长19.17%。
• 资金运用：资金运用余额147019.88亿元，较年初增长9.79%。
• 净利润：预计2018年一季度险企净利润大幅改善，利润增速有望超过50%。

券商行业

• 交易活跃度：A股成交1942.01亿股，环比上涨24%；总成交金额2.49万亿元，环比上涨27%。
• 融资余额：两融余额10508.31亿元，较上周略有上升。
• IPO情况：12月以来IPO核发家数环比下降，但核准金额有所上升，审核通过率仅为23%。
• 资管业务：券商资管产品发行规模稳中有升，但需回归主动管理。

多元金融

• 信托产品：本周发行25只，合计规模18.11亿元，平均收益率6.63%，高于一年来均值6.54%。
• 公司动态：如经纬纺机、越秀金控等公司业绩预增，五矿资本净利润同比增加59.61%。

行业动态

• 监管政策：保监会发布保险标准化工作新规，推动行业转型升级；证监会出台新规，明确“三类股东”IPO审核规则。
• 创新业务：监管层鼓励券商创新业务发展，推动“自下而上”的创新浪潮。
• 科技保险：我国首家科技保险公司获批开业，标志着保险科技发展进入新阶段。
• 互联网保险：互联网保险成为行业亮点，BATJ等互联网巨头持续布局。

上市公司公告

• 中国人寿：王思东辞任非执行董事及提名薪酬委员会委员。
• 中国财险：董事会秘书变更。
• 天茂集团：披露国华人寿保费收入数据及投资者关系活动。
• 华泰证券：获准试点跨境业务。
• 国元证券：发布2017年度业绩快报。
• 易见股份：业绩预增，与关联方共同投资设立新公司。
• 五矿资本：净利润同比增加59.61%。

风险提示

• 市场风险：市场大幅下跌风险。
• 宏观经济风险：宏观经济下行风险。
• 监管风险：监管趋严风险。

投资建议

• 保险板块：把握低吸机会，关注保障型产品增长和长期价值。
• 券商板块：关注龙头券商的创新业务和低估值带来的行情修复机会。
• 多元金融板块：关注信托产品收益率和主动管理能力提升。