20171013-兴业证券-凌钢股份-600231.SH-Q3钢材吨毛利大幅抬升_邻近限产区或受益冬季限产_5页_344kb

报告摘要

凌钢股份在2017年第三季度表现出强劲的业绩增长，主要得益于钢材价格上升、销量增加以及去产能政策带来的行业利好。公司整体盈利能力显著提升，特别是吨毛利大幅增长，成为市场关注的焦点。分析师认为，公司有望在冬季限产政策中受益，因此维持“增持”评级。

业绩表现突出：2017年1-9月，公司实现营业收入134.06亿元，同比增长32.28%；归母净利润9.96亿元，同比增长7120.69%。其中，第三季度业绩达到5.91亿元，环比增长148%。
产品结构优化：公司型材、板带材和管材销量分别同比增长13%以上，不含税售价同比增幅均在40%以上，其中型材平均售价同比提升57.81%。
行业政策利好：由于“地条钢”全面退出和去产能持续推进，钢材特别是长材供给减少，公司经营效益大幅改善。此外，冬季限产政策将加剧区域供需不匹配，公司作为邻近限产区但未受限产影响的优质长材企业，有望从中受益。
盈利能力提升：公司毛利率从2016年的7.5%提升至2017年的14.9%，净利率从0.9%跃升至8.4%。净利润率和净资产收益率（ROE）也显著上升，分别达到8.4%和23.7%。
估值合理：预计公司2017-2019年归母净利润分别为16.05亿元、17.82亿元和18.87亿元，对应PE分别为10.6倍、9.5倍和9.0倍，估值处于合理区间，具备投资价值。

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