20160410-招商证券-招商_交_点之周报篇_坚守机场和公路_挖掘快递产业链_26页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容

2016年4月10日发布的交通运输行业周报指出，当前交运板块整体表现优于沪深300指数，重点推荐机场和公路板块，同时关注快递产业链的长期发展机会。

主要观点

• 行业表现：交运行业本周整体下跌0.6%，但优于沪深300指数（下跌1.1%），其中航运板块表现突出，物流板块相对收益较好，而港口和铁路运输相对弱势。
• 投资策略：推荐机场板块作为攻守兼备的选择，铁路、公路估值已回归合理区间，可关注改革主题机会。快递行业未来3-5年仍将保持30%的件量增速，行业集中度提升后存在提价可能，建议从产业链角度挖掘投资机会。
• 重点个股：推荐广深铁路、皖通高速、东莞控股、上海机场、深圳机场等个股。

关键信息

行业概况

• 截至2016年4月8日，交运行业共有91家上市公司，总市值16300亿元，占A股总市值的3.34%。
• 交运行业2016年4月8日最新PE（TTM）为22.7倍，低于历史均值37.72倍；最新PB（LF）为1.97倍，低于历史均值2.75倍。
• 行业整体营收增速在2010年后有所下滑，2015年前三季度仅增长2.3%，部分子行业如港口、公交、航空营收负增长。

航运

• 远洋干散：BDI指数报收539点，上涨19.8%；CDFI指数上涨15.3%。
• 沿海干散：CCBFI综合指数下跌1.5%。
• 集运：CCFI综合指数下跌0.9%，SCFI下跌4.4%。
• 远洋油轮：CTFI指数下跌26.3%，BDTI下跌10.5%，BCTI上涨0.6%。

港口

• 2016年2月全国港口货运吞吐量829.13百万吨，同比上升2.9%。
• 外贸货运吞吐量27,091万吨，同比增长2.3%；集装箱吞吐量同比下降0.4%。
• 环渤海地区港口货运吞吐量同比下降0.6%，东部地区上升5.8%，东南地区和南部地区均下降。

航空

• 2016年2月民航客运周转量同比增长15.14%，航空货运周转量同比下降11.62%。
• 2015年12月国内航线综合票价指数为111.50点，民航正班客座率为80.7%，飞机日利用率为9.6小时/日。

机场

• 2016年1月核心机场货运吞吐量增减不一，其中深圳机场和厦门机场同比增长13.0%和13.7%，虹桥机场同比下降9.0%。

铁路

• 2016年2月全国铁路客运周转量同比增长20.4%，货运周转量同比下降9.1%。
• 2016年2月全国铁路完成货运量2.35亿吨，同比下降10.7%；3月大秦线完成货运量2889万吨，同比下降19.3%。

高速公路

• 2016年2月公路货运量同比下降11.8%，公路客运量同比下降17.5%。

物流

• 2016年2月Wind航空货运及物流指数微涨0.21%。
• 快递业务量同比下降42.17%，但邮政业用电量同比增长15.97%。
• 仓储业投资同比增长28.33%，冷链物流相关数据表现分化。

宏观经济

• 中国3月财新服务业PMI为52.2，综合PMI为51.3，服务业就业分项指数首次落入萎缩区间。
• 中国3月外储意外增加102.8亿美元，远超预期。
• 2016年2月末我国银行业不良贷款余额增长近35%，不良贷款率2.08%，监管部门推动债转股以化解不良问题。
• “营改增”完成后，中国成为首个对金融业征收增值税的国家，减税额占净利润比例分化。

附录信息

• 分析师信息：

  • 常涛：招商证券交运行业首席分析师，6年券商经验。
  • 陈卓：招商证券交运行业分析师，12年行业研究经验。
  • 袁钉：招商证券交运行业助理分析师，2015年加入。

• 投资评级定义：

  • 公司短期评级：根据6个月内股价相对沪深300的表现。
  • 公司长期评级：A、B、C分别代表高于、与、低于行业平均竞争力。
  • 行业投资评级：根据行业指数相对沪深300的表现，分为推荐、中性、回避。

• 风险警示：宏观经济大幅下滑可能对交运行业造成不利影响。

重要声明

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