20191020-华创证券-交通运输行业周报：9月数据综述：航空国际线高景气，机场粤港澳重塑，快递顺丰连续5个月业务量提速_20页_1mb

交通运输行业周报（20191014-20191020）总结

核心内容

本周交通运输行业周报主要分析了航空、快递、机场及油运行业的运行情况，并提出了投资建议。报告强调了“优质赛道+管理溢价”作为核心策略，推荐了多家公司，并对市场走势进行了预测。

主要观点

1. 航空行业

• 国际线高景气：9月行业旅客增速为8.9%，其中国际线增长20.5%，为5月以来持续维持15%以上的增长。
• 客座率提升：春秋航空客座率90.5%，同比提升3.4个百分点，国际线提升10.7个百分点，为近4年最高；国航国际线客座率提升2.1个百分点至79.7%，为近4年最高。
• 行业预测：预计11月起行业增速将重回两位数增长，主要受基数效应和需求释放节奏影响。
• 投资建议：
  • 三大航处于底部区域，建议布局，首选中国国航。
  • 吉祥航空业绩拐点已至，当前市值被低估，建议强推。
  • 长期看好春秋航空的发展，其处于竞争格局优化阶段。

2. 快递行业

• 业务量增速：9月申通快递业务量增速达50.64%，领跑行业；顺丰增速为38%，连续5个月提速，是18年3月以来最快增速。
• 单票收入变化：顺丰单票收入环比微升0.5%，申通环比上升2.1%，韵达环比下降2.4%，价格竞争有所放缓。
• 投资建议：
  • 维持“消费视角看快递，龙头集中尽享电商红利”的观点，建议关注龙头公司。
  • 顺丰作为龙头，当前处于业务量与毛利率回升阶段，建议关注其市值有望达到2172亿，目标价50元。
  • 韵达与申通受益于阿里购股权，建议继续推荐。

3. 机场行业

• 粤港澳机场群格局重塑：白云机场与深圳机场旅客吞吐量增速分别为8.5%和13.4%，为今年最快，验证了格局变化。
• 上海机场：地区航线影响预计在换季后会有所削弱，持续推荐。
• 投资建议：
  • 推荐白云机场与上海机场。
  • 吉祥航空与春秋航空为优质赛道，管理正在改善，具备发展潜力。

4. 油运行业

• VLCC-TCE运价回落：本周VLCC-TCE即期运价为9.57万美元，周环比下跌69%，但仍为16年1月以来最高水平。
• 周期拐点确立：运价已突破盈亏平衡点，供给端运力增速放缓，需求端美国原油出口增加，推动行业向好。
• 投资建议：
  • 持续看好油运大周期向上。
  • 推荐招商轮船与中远海能，其作为双巨头具备弹性释放空间。

关键信息

上市公司数据概览

行业数据概览

• 航空：9月行业旅客增速8.9%，国内7.6%，国际20.5%；整体客座率82.2%，同比微降0.4%。
• 快递：9月业务量增速25%，单票收入11.6元，同比下降2.24%；CR8达81.8%，较18年底提升0.6个百分点。
• 油运：VLCC-TCE运价为9.57万美元，周环比下跌69%，仍为16年1月以来最高水平。
• 市场表现：交运板块一周下跌1.5%，跑输沪深300约0.4个百分点；航运板块领跌，跌幅6.72%。

投资建议汇总

• 航空：推荐上海机场、白云机场；强推吉祥航空；建议布局中国国航。
• 快递：推荐顺丰控股、韵达股份；关注申通快递、圆通。
• 油运：推荐招商轮船、中远海能。
• 整体策略：坚持“优质赛道+管理溢价”投资策略，关注龙头公司。

风险提示

• 油价大幅上升
• 人民币大幅贬值
• 经济大幅下滑