20230319-华泰期货-聚烯烃周报_中游去库偏慢_聚烯烃偏弱预期难改_11页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容

本报告分析了聚烯烃（PE和PP）市场的当前状态，重点围绕供给、需求、库存、基差、生产利润、开工率、进出口利润以及下游开工率等方面展开，旨在为投资者提供市场策略建议。

主要观点

• 市场走势偏弱：由于海外市场担忧情绪增加和国内需求回落，聚烯烃价格高位难守，回落预期增强。
• 库存压力：石化库存目前为78万吨，较上周增加3万吨，处于近三年低位，需密切关注检修情况。
• 基差结构：PE华北基差+60，PP华东基差-10，基差整体呈现走强趋势。
• 生产利润：LL原油制生产利润平稳，PP原油制利润上升至盈亏平衡附近，PDH制PP利润逐渐提高。
• 开工率：PE开工率89.1%（-1%），PP开工率90.4%（+1.8%），整体供应维持高位。
• 进出口利润：PE和PP进口窗口已关闭，出口利润则需关注国际市场变化。
• 下游需求：PE下游农膜开工率50%（+2%），包装膜开工率60%（+0%）；PP下游塑编开工率54%（-1%），BOPP开工率57%（-2%），整体复苏情况一般。

关键信息

供给与生产

• LL生产利润：原油制生产利润保持稳定。
• PP生产利润：原油制利润接近盈亏平衡，PDH制利润逐步上升。
• 开工率：PE和PP开工率维持在高位，PP开工率有所上升，PE开工率略有下降。

基差与价格走势

• 基差变化：PE华北基差+60，PP华东基差-10，整体基差走强。
• 价格走势：LL和PP主力合约走势偏弱，市场交易氛围偏空。

库存与去库

• 石化库存：目前为78万吨，较上周增加3万吨，库存压力有所显现。
• 中游去库：季节性去库速度偏慢，库存未能顺利转移至下游，导致上游库存压力增加。

下游需求

• PE下游：农膜开工率小幅上升，包装膜维持稳定，缠绕膜利润有所变化。
• PP下游：塑编和BOPP开工率下降，整体需求复苏乏力。

进出口情况

• 进口窗口关闭：PE和PP进口利润未见明显改善，进口窗口关闭。
• 出口利润：PP出口利润需关注国际市场变化，可能成为支撑因素。

策略建议

• 逢高配空：在宏观风险背景下，资金倾向于配空现实差的品种，建议投资者逢高配空聚烯烃。
• 关注出口放量或基差走强：若出口放量或基差大幅走强至正基差，可考虑纠正空头头寸。

风险提示

• 原油价格波动：原油价格的不确定性可能影响聚烯烃成本。
• 经济恢复预期：经济复苏节奏可能影响整体市场需求。
• 宏观氛围变化：政策与市场情绪的变化可能对聚烯烃价格产生较大影响。

数据来源

• 数据主要来自卓创资讯和隆众资讯。
• 报告由华泰期货研究院发布。

免责声明

本报告基于可靠公开信息编制，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，本公司及作者不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 联系电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com