创业板三季报预告净利润分析：业绩回升靠龙头和内生驱动-20191016-长城证券-16页_972kb

创业板三季报预告净利润分析总结

核心内容

2019年10月15日，A股创业板所有公司已全部披露三季报预告或三季度正式报告。根据公布数据，创业板三季报预告净利润共计757.10亿元，同比增速为-4.93%，较中报显著改善。剔除温氏股份、乐视网、宁德时代、迈瑞医疗后，同比增速为5.63%，表明整体降幅收窄，业绩已逐步回升。三季报预告单季度净利润为353.86亿元，环比增长高达94.49%，显示创业板已走出业绩底部。

主要观点

• 业绩回升主要依赖于龙头和内生增长：创业板的业绩回升主要得益于内生增长和行业龙头的带动，而非外延扩张。科技创新型企业如医药和计算机硬件行业表现稳健，持续增长。
• 权重股对板块贡献显著：市值前10%的77家权重股占板块市值的46.50%，其净利润占创业板总体的69.87%，对板块业绩具有重要影响。
• 商誉减值风险已出清：2018年由于大量商誉减值计提，创业板利润大幅下滑，但2019年商誉减值影响较小，仅中报计提11.04亿元，显示出商誉减值风险已基本出清。

关键信息

创业板整体表现

• 三季报净利润总额：757.10亿元
• 同比增速：-4.93%
• 剔除特定公司后的同比增速：5.63%
• 单季度净利润环比增长：94.49%

持续亏损情况

• 有80家公司出现亏损，共计亏损225.60亿元，占板块净利润的-29.80%
• 乐视网亏损102亿元，占整体亏损的约50%
• 坚瑞沃能亏损28.68亿元，占机械行业净利润的-64.71%
• 神雾环保亏损9.78亿元，也是过度扩张导致的典型例子

权重股分析

• 权重股占板块市值的46.50%
• 权重股中报净利润：497.02亿元，同比增速为-1.34%
• 权重股对创业板净利润贡献比例：69.87%
• 剔除权重股后的创业板增速：-26.68%

商誉减值情况

• 创业板累计商誉达2349.51亿元，2015-2016年并购高峰期带来1400亿元增长
• 2018年年报共计提商誉减值460.69亿元，占板块利润的约2/3
• 2019年中报商誉减值计提仅为11.04亿元，显示风险已出清

行业表现

• 农林牧渔：三季报净利润5.42亿元，同比增速达292.05%，主要受益于猪周期
• 医药：利润保持稳定增长，是创业板的中坚行业
• 电力设备：三季度业绩大幅改善，同比增速达35.31%
• 建材：同比增速由29.03%增长至61.64%，主要受益于基建拉动
• 通信：同比增速达53.22%，增长最为显著
• 新能源设备：利润增速达142.12%，表现亮眼
• 半导体：受贸易战影响，同比下跌61.77%

风险提示

• 创业板估值提升空间有限
• 三季报正式公布后可能面临业绩变脸风险

结构性投资机会

• 建议关注细分行业龙头，尤其是科技类企业
• 5G、成长龙头和自主创新等科技领域仍有较大潜力
• 部分板块和个股已有所调整，存在补涨预期

总结

2019年创业板业绩表现优于预期，主要得益于内生增长和行业龙头的带动。尽管有部分公司持续亏损，但整体板块已走出业绩底部。权重股对板块业绩贡献显著，而商誉减值风险已基本出清。各行业表现分化，其中农林牧渔、医药、通信和新能源设备等行业表现较好，而半导体行业受贸易战影响较大。建议投资者关注科技创新型企业及细分行业龙头，同时警惕三季报正式公布后的业绩变脸风险。