20180716-长城证券-创业板中报预告净利润分析_如切如磋_如琢如磨_18页_1mb

报告摘要

创业板中报预告净利润分析总结

核心内容

2018年7月15日，A股创业板2018年中报预告全部披露完毕。整体来看，创业板中报归母净利润同比增速为12.05%，较一季度有所放缓。其中，温氏股份和乐视网对整体利润贡献显著下降，温氏股份利润占比降至1.63%，且增速为-50.28%；乐视网持续亏损。宁德时代利润占比为1.65%，与温氏股份持平。剔除温氏股份、乐视网和宁德时代后，再剔除光线传媒和坚瑞沃能两个非经常性损益影响较大的公司，创业板中报净利润增速为16.61%，较一季度的31.29%明显退坡。

主要观点

权重股主导利润增长：自2016年中以来，创业板权重股（除温氏股份、乐视网）占总体净利润的比例从29.26%持续回升至45.31%，表明权重股对创业板利润增长起到主导作用。市值前10%的公司共73家，其中9家净利润同比下降，34家增速在0到50%之间，27家增速超过50%，显示权重股仍是利润增长的主要来源。
非经常性损益影响显著：2018年中报中，商誉减值对创业板整体利润影响较大，3家上市公司（宜通世纪、金龙机电、上海新阳）合计商誉减值金额为7.03亿元，占板块总利润的1.27%。而投资收益则对利润有正向影响，7家上市公司共确认投资收益30.76亿元，占创业板总利润的5.56%。这些非经常性损益因素是造成公司业绩大幅变动的主要原因。
商誉减值风险：2014年至2016年期间大量并购导致商誉累积，2018年将迎来大量业绩承诺到期，商誉减值风险上升。虽然中报已出现部分商誉减值计提，但预计到年报披露时，商誉减值可能对板块整体造成更大压力。
限售股解禁与减持：2018年4月16日至7月15日期间，创业板重要股东减持次数较多，智飞生物减持金额最高，达20亿元，创业板三个月内总减持金额为130.79亿元。此外，从7月16日起至12月31日，189家公司将面临限售股解禁，其中34家解禁额超过1亿股，蓝思科技解禁最多，达32亿股。

关键信息

行业利润分化：2018年中报中，创业板公司数量占比较大的行业共16个，其中传媒行业利润增速大幅提升，达70%。医药、汽车、建筑和基础化工行业则保持稳定增长。化工行业因供给侧改革和环保限产，利润占比从2015年底的6.03%提升至11.78%。
电子行业增速转负：电子行业利润增速转负，主要受高基数和行业竞争加剧影响。半导体行业虽一季度增速较高，但二季度有所回落，需关注贸易战和汇率变动对业绩的影响。
医药行业增长潜力：医药行业利润保持稳定，1-2月增速快于去年全年，后续增长将依赖新医保品种销售放量和一致性评价政策倾斜。生物医药Ⅱ持续维持高景气。
建筑行业前景良好：建筑装修Ⅱ行业利润增长较快，受益于标准化家装和长租公寓等新增长点的推动，未来有望持续放量。