创业板一季报预告净利润分析：后续看科技推动带来的内生增长-20190410-长城证券-14页_1mb

创业板一季报预告净利润分析总结

核心内容

本报告分析了2019年4月10日A股创业板2018年年报及2019年一季报预告净利润变动情况，重点探讨了创业板业绩下滑背后的原因，以及未来科技推动下的内生增长潜力。

主要观点

• 整体业绩表现：截至2019年4月10日，731家创业板公司披露了一季报业绩预告，披露率达97.6%。2018年年报归母净利润同比增速为-57.98%，而一季报归母净利润同比增速为-10.72%，较年报有所回升。
• 温氏股份与乐视网影响显著：温氏股份一季报净利润占比降至-2.04%，增速为-132.7%，乐视网持续亏损，对创业板利润形成拖累。
• 剔除权重股后表现改善：剔除温氏股份和乐视网后，创业板权重股业绩同比下降23.49%，但创业板50指数成分股增速为-13.03%，而剔除权重股后增速为15.86%，显示创业板业绩已出现拐点。
• 商誉减值影响显著：2018年创业板商誉减值计提达329.45亿元，占净利润的86%，其中传媒行业计提最多（141.11亿元），占全部商誉减值的36.85%。
• 行业分化明显：2019年一季报，医药、化工和电子行业贡献最多利润，分别占25.23%、11.11%和9.91%。其中，医药行业一季报预告利润增速达47.76%，是创业板利润的主要来源之一。
• 科技推动内生增长：随着国家政策对创新企业的支持，科技型企业如医药、计算机硬件等表现稳健，未来内生增长动能增强。
• 结构性投资机会：建议关注计算机细分行业、成长类TMT和生物医药等板块，同时警惕部分板块短期急涨后的调整。

关键信息

• 2018年年报归母净利润增速：-57.98%
• 2019年一季报归母净利润增速：-10.72%
• 温氏股份一季报净利润占比：-2.04%
• 商誉减值总额：329.45亿元
• 传媒行业商誉减值占比：36.85%
• 医药行业利润贡献度：25.23%
• 创业板权重股利润占比：2019年一季度为9.75%
• 创业板50指数成分股增速：-13.03%
• 剔除权重股后增速：15.86%
• 政策支持：科创板和注册制改革推动科技企业估值提升
• 风险提示：创业板估值提升空间有限，业绩兑现不及预期

行业分析

1. 医药行业

• 利润保持稳定，贡献度持续在10%以上
• 2019年一季报预告利润增速达47.76%，行业景气向好

2. 传媒行业

• 受并购及政策影响较大，2018年一季度高基数源于非经常性因素
• 2018年商誉减值对其业绩造成重大影响，2019年一季度仍持续亏损

3. 汽车行业

• 2019年一季报环比改善，增速达18.23%

4. 建筑行业

• 2019年一季报环比改善，增速达55.73%

5. 计算机行业

• 2019年一季报环比改善，增速达1.00%

6. 电力设备行业

• 2019年一季报环比改善，增速达11.87%

7. 军工行业

• 2019年一季报环比改善，增速达24.93%

创业板后续发展展望

• 增长动力转型：中国正从高速发展转向高质量发展，科技成为新增长点
• 政策支持：科创板和注册制改革推动科技企业估值提升
• 内生增长潜力：科技型企业如医药、计算机硬件等利润持续增长，科技发展将带动创业板内生增长
• 投资建议：关注计算机细分行业、成长类TMT和生物医药等板块，部分板块可能短期调整，需关注补涨机会

风险提示

• 创业板估值提升空间有限
• 业绩兑现不及预期

行业利润贡献度

• 医药行业：25.23%
• 化工行业：11.11%
• 电子行业：9.91%
• 传媒行业：7.58%
• 电力设备行业：6.21%
• 其他行业：贡献度相对较低，部分行业仍处于亏损状态

总结

本报告指出，2019年一季度创业板业绩有所回升，但整体仍受商誉减值和部分权重股拖累。医药行业作为创业板利润的主要来源，表现稳健。科技发展带来的内生增长是未来创业板发展的关键，政策支持有助于提升估值，但需警惕估值提升空间有限和业绩兑现不及预期的风险。建议投资者关注科技成长相关行业，如计算机、生物医药等，同时留意短期调整机会。