20211220-华联期货-白糖周报_陈糖待消化_糖市短空长多_6页_571kb

白糖周报总结

核心内容

本报告由研究员黄忠夏撰写，分析了2021/22榨季全球及国内白糖市场的供需形势、价格走势及操作建议。报告指出，国际糖价可能因供应短缺和能源价格波动而进一步走高，国内糖价则受进口成本变化和消费季节性因素影响，短期内承压，中长期看多。

主要观点

• 国际供应短缺：2021/22榨季，印度将更多甘蔗用于生产乙醇，巴西产量下降，导致全球糖市供应形势恶化，预计短缺180万吨，较10月预估扩大100万吨。
• 国内供应偏紧：我国新榨季食糖减产，国内产不足需的情况加剧，进口成本变化将成为影响国内糖价走势的关键因素。
• 消费旺季预期：中期内，传统消费旺季将到来，叠加国际糖价上涨，预计国内糖价将走强。
• 进口政策影响：配额外进口糖持续亏损，预计明年进口量将减少，需推动糖价走强以保证进口利润。

操作建议

• 白糖2205合约：建议中长线做多，分别在5900、5850和5800价位买入10%，平均持仓价格为5850元/吨，参考止损位5700元/吨，目标位6300元/吨。

关键影响因素

• 甘蔗糖产区开榨进度及新糖上市情况：直接影响国内供应。
• 进口情况：进口量和成本变化对国内市场有重要影响。
• 国际原油及原糖市场走势：能源价格波动是糖价走势的重要变数。

基本面分析

1、价格/价差

• 郑糖主力2205合约上周小幅上涨32元/吨，收于5812元/吨。
• 现货报价上调，广西新糖报价在5620-5800元/吨之间，陈糖报价5490元/吨。
• 主力基差继续小幅上升，目前为-50左右。

2、产量

• 2021/22榨季截至11月底，全国累计产糖75.91万吨，同比减少。
• 甜菜糖产量调减至105万吨，甘蔗糖产量调减至945万吨。
• 2020/21榨季全国食糖产量为1066.66万吨，2021/22榨季预计为1017万吨。

3、进口

• 2021年10月，我国食糖进口量为81万吨，同比减少。
• 1-10月累计进口量为464万吨，较去年同期增加。
• 12月17日，巴西原糖进口成本为4644元/吨（配额内）或5942元/吨（配额外）；泰国原糖进口成本为4653元/吨或5954元/吨。
• 以进口巴西、泰国原糖生产白糖的销售利润分别为1143元/吨和1134元/吨（配额内），但配额外利润为负。

4、消费

• 截至2021年11月底，本榨季全国累计销售食糖16.84万吨，销糖率22.18%，同比大幅下降。
• 甘蔗糖销糖率36.56%，甜菜糖销糖率19.6%，均低于上榨季。

5、库存

• 2020/21榨季期末库存为1193万吨，库存消费比85.93%。
• 2021/22榨季预计期末库存为1113万吨，库存消费比75.22%。

6、世贸组织裁决

• 世贸组织裁定印度糖业补贴违规，要求其遵守全球规则。
• 印度表示将上诉，但最高上诉机构无法运作，裁决可能需时间生效。
• 裁决可能引发对印度进口产品征收更高关税的报复性措施。

7、国际糖市展望

• 2021/22榨季全球糖产量已基本明朗，供需缺口最大。
• 2022/23榨季供需缺口可能有所收敛。
• 疫情和能源价格是糖价走势的最大变数。

研究员承诺

黄忠夏研究员承诺以独立、客观的态度出具本报告，内容真实反映其研究观点，未因本报告获得任何形式的报酬。

免责声明

本报告仅供关注期货市场人士参考，不构成最终买卖依据，投资者需自行承担风险。报告版权归华联期货所有。

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