20211116-光大证券-2021年三季度银行业主要监管指标点评_净息差季环比上行_盈利增速稳中有升_9页_864kb

行业研究总结

核心内容

2021年三季度银行业主要监管指标显示，行业整体盈利增速稳中有升，净息差逐步企稳，资产质量持续改善，资本充足率有所提升。尽管存在区域分化和潜在风险，但优质银行仍具备较强的投资价值。

主要观点

• 盈利增速：2021年前三季度，商业银行累计实现净利润1.69万亿元，同比增长11.5%，增速较上半年微升0.3个百分点。3Q单季盈利同比增长12.2%，较2Q单季增速下降11.2个百分点，但较3Q20提升17.9个百分点。
• 盈利分化：国股银行盈利增速稳中有升，城农商行盈利增速下滑，区域和机构间分化加剧。其中，江苏、宁波、杭州、南京、成都、青岛等城商行盈利增速显著高于行业均值，部分农商行如张家港行、无锡银行、常熟银行盈利增速也有所改善。
• 净息差变化：净息差季环比提升1bp至2.07%，资产端价格下行压力可控，负债端成本有效管控。农商行净息差提升2bp，国有行提升1bp，股份行和城商行则下降1bp。
• 资产质量改善：商业银行不良率季度环比下降1bp至1.75%，拨备覆盖率提升至197.0%，国有行、股份行不良率下降明显，而农商行不良率略有上升。
• 资本充足率提升：资本充足率季环比提升32bp至14.80%，国有行提升幅度最大，农商行次之，反映银行在资本补充方面的积极举措。
• 四季度展望：银行基本面有支撑，信贷投放预计“量稳价平”，营收增速可能小幅上行。信用成本上行和基数效应消退，可能导致营收盈利增速差进一步收敛。
• 投资策略：银行股投资具备相对确定性，优质银行有望获得α收益。推荐关注江苏、南京、常熟、杭州等区域优质银行。

关键信息

• 盈利支撑：营收增长是盈利提升的主要动力，尤其是零售业务突出的全国性银行和优质区域地方法人银行。
• 区域分化：江浙、成渝等经济发达地区银行盈利表现优于其他地区，部分城商行因区域金融生态恶化或存量包袱较重，盈利增速下滑。
• 政策影响：监管部门通过一系列政策有效控制银行负债成本，推动净息差企稳。
• 风险因素：弱资质房地产企业信用风险释放和经济下行压力可能对银行基本面构成挑战，但预计风险可控。

分析结构

1. 盈利增速：整体稳中有升，但不同银行类型呈现明显分化。
2. 净息差变化：季环比提升1bp，资产端压力可控，负债端成本管理有效。
3. 资产质量：整体改善，但中小银行特别是尾部机构仍面临压力。
4. 资本充足率：显著提升，国有行表现最优，农商行次之。
5. 四季度展望：业绩支撑明显，营收盈利增速差将收敛。
6. 投资策略：优质银行具备长期增长潜力，配置风险较低。
7. 风险提示：经济下行和房地产风险仍是潜在关注点。

投资建议

• 推荐银行：江苏、南京、常熟、杭州等区域优质银行。
• 板块估值：当前银行股PB处于低位，配置风险较低，具备底部效应。
• 策略总结：在区域分化延续的背景下，优质银行更可能受益，建议关注其盈利能力和区域经济表现。

风险提示

• 宏观经济压力：若经济下行压力加大，可能对银行基本面产生负面影响。
• 房地产风险：弱资质房企信用风险释放仍是重要变量，但政策支持下风险可控。
• 区域金融风险：信贷资源集中于经济发达地区，可能加剧区域金融不均衡。

分析师信息

• 分析师：王一峰、董文欣
• 执业证书编号：S0930519050002、S0930521090001
• 联系方式：
  • 王一峰：010-57378038 / wangyf@ebscn.com
  • 董文欣：010-57378035 / dongwx@ebscn.com

估值与方法说明

• 本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。

法律声明

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