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浙商银行（601916）2022年半年报总结

核心内容概览

浙商银行2022年半年报显示，公司在上半年实现了营收和归母净利润的同比增长，其中营收增长22.53%，归母净利润增长1.80%。尽管ROE同比微降48bp，但整体表现稳健。公司通过优化存款结构和加强成本管控，使得净息差稳中有升，达到2.28%，较2021年全年增长1bp。非息业务表现尤为突出，非息净收入同比增长53.9%，其中手续费和佣金净收入增长31.80%，主要得益于代销基金、资产管理及承诺担保等中间业务的发展。

主要观点与关键信息

营收与利润增长

• 营收增长：2022年上半年营收同比增长22.53%，增速较2022年第一季度提升4.16pct。
• 归母净利润：同比增长1.80%，但增速较2022年第一季度下降10.05pct，主要由于2022年第二季度资产减值损失环比增长80.49%，信用成本上升。
• 预测盈利：预计2022-2024年归母净利润同比增长分别为4.52%、8.13%、11.60%。

存贷规模扩张

• 资产规模：2022年半年末资产总额同比增长17.03%。
• 贷款增长：贷款总额同比增长15.54%，其中对公贷款增长12.21%，占贷款总额比重提升1.68pct至67.22%。制造业贷款中长期贷款增长18.74%，增速超过对公贷款整体增速。
• 存款增长：存款总额同比增长15.88%，占计息负债比重提升1.98pct至72.38%，显示公司负债结构优化，成本压力有所缓解。

息差与净收入表现

• 净息差：2022年上半年净息差为2.28%，较2021年全年增长1bp。
• 计息负债成本率：同比下降18bp至2.36%。
• 生息资产收益率：受LPR重定价影响，同比下降17bp至4.44%。

资产质量与风险控制

• 不良贷款率：2022年半年末不良率1.49%，较年初下降4bp，其中长三角地区不良率下降显著。
• 关注贷款率与逾期率：2022年第二季度关注贷款率2.99%，环比上升77bp；90天以上逾期率1.35%，环比上升7bp，可能受疫情影响。
• 拨备覆盖率：2022年第二季度末拨备覆盖率提升至185.74%，风险抵御能力增强。

投资建议

• 战略定位：公司坚持“深耕浙江”战略，聚焦江浙民营经济，提升民营企业贷款占比。
• 财富管理：代销业务手续费收入同比增长85.54%，显示公司在财富管理领域的强劲增长潜力。
• 目标估值：当前PB（MRQ）为0.52倍，目标PB为0.67倍，对应目标价4.11元，维持“增持”评级。

财务预测摘要

风险提示

• 信贷疲弱：存在信贷业务增长放缓的风险。
• 小微客群抗风险能力弱：可能带来信用风险波动。

附注：分析师声明与报告声明

• 分析师声明：本报告观点反映分析师个人看法，不与报酬直接相关。
• 报告声明：本报告材料版权属天风证券，未经许可不得修改、发送或复制。信息仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并咨询专业人士意见。