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VSAT资讯 策略内刊总结（2015年592期）

一、大势研判

申万宏源A股市场大势研判

• 操作策略：中线精选新兴成长股，关注补涨股的短期机会。
• 市场风格：当前市场风格偏向成长股，但传统价值股仍有抗跌性。
• 重点板块：建议关注国企改革（央企重组、地方国企改革）、成长股（中国制造2025、工业互联、能源互联网等）以及传统行业转型机会（如大北京、新能源汽车、长江经济带等）。

国泰君安A股策略快评

• 坚定看多：认为当前是继续进入市场的良好时机，市场短期调整形成投资机会。
• 风险偏好驱动：2015年A股牛市由风险偏好驱动，调整后成长股仍有配置价值。
• 市场预期：市场普遍预期牛市将持续，短期流动性压力可能推动政策放松，进一步提升风险偏好。

中原证券市场走势

• 市场表现：A股市场再次暴跌，上证综指跌破5000点，创业板指接近4000点。
• 行业表现：多数行业资金净流出，银行、保险、券商信托相对抗跌。
• 后市判断：市场可能进入中期调整阶段，预计未来股指将继续下探，寻找底部支撑，调整周期可能超过两个月。

二、宏观研究

高盛高华欧洲经济分析

• 信贷与经济复苏：当前信贷并非经济复苏的制约因素，信贷企稳足以支持欧元区复苏。
• 信贷增长：非金融企业信贷需在2016年加快增长，以支撑增长预测。
• 信贷脉冲：信贷增长与GDP增长存在稳定关系，需关注信贷逐步正常化趋势。

申万宏源国内中观周度观察

• 上游行业：煤价小幅回升，大宗进口需求下滑，铁矿石、原油、煤炭进口同比大幅减少。
• 中游行业：5月粗钢产量下降，钢价全面下跌，出口高增长，但需求萎缩。
• 下游行业：房地产投资回落幅度收窄，汽车销量跌幅略有收窄，但经销商库存压力仍高。

申万宏源宏观日报

• 创新经济：创新经济将成为我国经济增长的新动力，国务院出台政策支持大众创业万众创新。
• 政策导向：强调机制建设、公平竞争、知识产权保护、金融支持和创业孵化服务。
• 影响预期：政策将推动创新模式发展和人才环境改善，为经济增长提供新引擎。

招商证券人民币国际化月报

• 外资影响：QFII、RQFII、沪港通合计流入资金约9950亿，但实际使用额不足市场2%。
• 外资偏好：仍偏爱大盘蓝筹股，但未来可能更关注创业板等新兴板块。
• 历史经验：外资进入有助于股市发展，但不会短期内改变资产价格逻辑。

三、投资策略

申万宏源新股研究

• 国泰君安IPO：预计募资规模超300亿，发行市盈率可能为23倍。
• 报价博弈：若报价分歧小，网下配售比例可能较高；但公募社保类资金增长迅猛，优配中签优势下降。
• 申购建议：资金实力雄厚的投资者可顶格申购，但需警惕临界剔除资金量的上升。

中投证券策略年度报告

• 牛市特征：2015年上半年A股领涨全球，但估值已处于极端高位。
• 市场趋势：预计下半年上证指数运行区间在4000-6500点，前高后低。
• 配置建议：关注新经济（互联网+、环保、工业4.0）、个性化消费、军工、国企改革及低估值蓝筹股。
• 风险提示：需警惕政策节奏错配、新增资金趋缓及美联储加息周期等风险。

广发证券金管家速递

• 市场走势：周二市场剧烈震荡，创业板跌幅达6%，主板也跌破4900点。
• 趋势判断：创业板出现下跌趋势，主板也面临调整压力，市场风格转换尚未实现。
• 投资建议：建议审时度势，灵活把握个股状态，关注周期性板块及中报、国改线索。

国信证券市场大跌点评

• 市场情绪：市场调整已开始，成长股一致性看好预期可能被打破。
• 下跌原因：主要源于流动性压力及场外配资清理，导致市场抛压增大。
• 策略调整：建议降低预期，关注月底可能的反弹机会，继续推荐航空航运、煤炭有色及养猪板块。
• 长期看法：不否定牛市，认为短期调整不会改变长期趋势，支持监管层对场外配资的清理。

关键信息汇总

项目	内容
市场风格	成长股仍是主流，但传统价值股仍有抗跌性
市场调整	可能进入中期调整阶段，时间跨度或超两个月
估值风险	当前估值处于极端高位，需警惕政策市泡沫
外资影响	外资规模有限，但可能在局部带来影响
IPO预期	国泰君安IPO可能募资超300亿，发行价或达19.71元
杠杆风险	场外配资清理对市场形成较大冲击，需警惕强平风险
政策支持	国务院出台政策推动创新经济，支持大众创业万众创新

总结

2015年6月17日的VSAT资讯聚焦于A股市场的大势研判、宏观研究及投资策略。整体来看，市场经历了一轮剧烈调整，上证综指和创业板指均大幅下挫，市场风格偏向成长股，但估值高企引发担忧。机构普遍认为当前是择时买入的机会，同时关注政策驱动下的创新经济与国企改革。外资对A股影响有限，但其偏好可能逐步转向新兴板块。IPO市场预计将继续对资金形成压力，而场外配资清理成为市场调整的重要催化剂。建议投资者保持谨慎，关注周期性板块及政策导向的行业机会，同时注意估值与政策节奏的匹配。