20150716-维赛特资讯-策略内刊_24页_616kb

2015年611期 VSAT 资讯总结

一、核心内容概览

2015年6月，中国经济在政策宽松背景下呈现企稳迹象，但内生增长动力仍偏弱，经济复苏仍需政策支持。6月份实体经济活动增速高于预期，特别是工业增加值和零售额的回升，显示经济在低位探底后开始显现企稳信号。财政政策和货币政策均保持宽松态势，财政收支增速回升，财政政策继续发力，而货币宽松更多体现在量宽而非价宽。同时，美国经济有所改善，但美联储加息预期上升，市场风险因素增多。

二、主要观点

1. 宏观经济表现

• 经济数据：6月份GDP同比增长7.0%，高于市场预期；工业增加值同比增长6.8%，显示工业活动环比明显回升。
• 消费回升：社会消费品零售总额同比增长10.6%，消费对经济增长的贡献率持续提升，成为经济企稳的重要支撑。
• 房地产回暖：房地产销售面积和销售额增速继续上升，带动相关税收增长，但土地购置面积仍处负增长区间。
• 基建投资反弹：地方政府债务置换加速，推动基建投资增速回升至20.6%，成为稳增长的重要力量。

2. 财政与货币政策

• 财政政策：6月财政收支增速均回升至13.9%，财政赤字空间扩大，政策继续发力，尤其是民生保障和基础设施领域。
• 货币政策：金融数据“反弹”但不是“反转”，货币和财政政策继续宽松，但企业融资需求仍偏弱，未来可能转向定向宽松。

3. 市场表现与策略

• 股市调整：A股市场存在调整，但并非崩盘，市场仍有机会。
• 投资建议：关注中报高增长、估值合理的公司，以及受益于政策宽松的行业如两化融合、工业4.0、芯片国产化等。
• 增发并购：股灾后，增发并购成为市场提供安全边际的重要方式，部分公司因大股东参与而出现破发，但整体仍具吸引力。

三、关键信息

1. 实体经济数据

• GDP：二季度同比增长7.0%，高于市场预期，经济呈现低位走平。
• 工业增加值：6月同比增长6.8%，季调后折年环比增幅为11.7%，显示经济活动强劲反弹。
• 固定资产投资：6月同比增速11.4%，高于5月的10.0%，基建投资加速。
• 房地产：6月销售面积同比增速16.0%，销售额同比增速32.1%，但土地购置面积仍负增长。

2. 财政数据

• 财政收入：6月同比增长13.9%，其中中央增长17.9%，地方增长11.2%。
• 财政支出：6月同比增长13.9%，主要集中在社保、教育、城乡社区等领域。
• 财政赤字：上半年财政盈余2,312亿元，下半年赤字空间达1.95万亿元，政策继续宽松。

3. 金融数据

• 人民币贷款：6月新增贷款12,806亿元，超预期，但企业融资需求仍偏弱。
• 社会融资：6月新增社会融资18,600亿元，但同比增速仍下降。
• M2增长：6月末同比增长11.8%，主要受打新和同业理财推动，未来增长可能放缓。

4. 国际经济动态

• 美国经济：PPI环比增长0.4%，核心PPI创9个月新高，显示通胀缓慢回升，但制造业数据仍不及预期。
• 美联储加息：9月可能加息，但幅度可能较小，对全球市场形成一定压力。
• 希腊债务危机：希腊议会通过援助议案，第三轮援助资金安全问题仍需关注。

5. 行业与主题策略

• 铁路装备：中国铁总发布动车组采购招标，预计带动铁路装备行业需求，但估值已充分反映利好。
• 迪士尼主题：上海迪士尼开园前营销序幕拉开，相关产业链受益，建议关注中路股份、界龙实业等。
• 科技与制造：中钢协推动智能制造，TD-LTE产业获得政策支持，关键装备国产化趋势明显。

四、风险提示

• 股市波动：股市调整可能影响投资者信心，需警惕市场情绪修复时间较长。
• 房地产可持续性：房地产需求回暖能否传导至投资，仍需观察。
• 财政与货币政策效果：财政政策虽有成效，但企业利润未明显改善，货币政策传导机制不畅。
• 外部风险：美联储加息、希腊债务危机、人民币贬值压力等对市场构成潜在风险。

五、投资建议

• 精选优质成长股：关注中报高增长、估值合理的公司，如高性价比的中小板、创业板个股。
• 关注政策受益行业：如两化融合、工业4.0、芯片国产化、基建投资等。
• 关注增发并购机会：部分公司因大股东参与而出现破发，但整体吸引力仍强，适合逢低布局。
• 关注消费复苏：消费持续回升，特别是可选消费和新兴消费，将成为下半年经济企稳的重要力量。

六、其他重点信息

• 城投债：受经济下行压力影响，城投债评级下调潮来临。
• 股市情绪：市场情绪大病初愈，需时间修复，建议关注中报预披露的公司。
• 货币政策：预计下半年货币政策将从总量宽松转向定向宽松，释放资金至实体经济。

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总结：2015年6月，中国经济在政策宽松背景下呈现企稳迹象，但内生增长动力仍较弱。财政政策继续发力，基建投资和房地产回暖成为主要支撑。股市经历调整，但非崩盘，调整带来机会。未来需关注政策效果、房地产可持续性、股市情绪修复以及外部风险因素，投资应侧重于政策受益行业和高性价比公司。