20160120-华宝证券-期权双周报_期权市场稳步升温_隐含波动率冲高回落_11页_1mb

期权市场双周报总结（2016年1月7日-1月20日）

核心内容概览

本报告分析了2016年1月7日至1月20日期权市场的走势，涵盖了现货、期货、期权成交量、持仓量、涨跌幅、隐含波动率及套利机会等方面。整体来看，期权市场交易活跃度提升，隐含波动率变化显著，套利机会有所出现。

主要观点

现货与期货市场回顾

• 50ETF现货与上证50期货：在该两周内震荡下行，反映出市场情绪偏弱，投资者信心不足。
• 市场波动：50ETF现货在1月7日下跌约6.04%，引发期权市场剧烈反应。

期权市场成交量与持仓量

• 成交量：50ETF期权日均成交量为228,757张，较上一周期增长51.36%，其中认购合约日均成交127,903张，认沽合约日均成交100,854张。
• PUT-CALL比率：维持在66%至94%之间，表明市场偏空情绪仍占主导。
• 持仓量变化：近月持仓最大的合约从“50ETF购1月2.50”被“50ETF购1月2.40”反超，之后该合约持续保持最大持仓。

隐含波动率分析

• ATM波动率趋势：认购和认沽期权的ATM波动率经历了一轮冲高回落，但认沽期权波动率在1月8日后开始回升。
• 波动率区间：
  • 认购期权：23.32%至37.31%
  • 认沽期权：36.87%至53.83%
• 行权价区间：
  • 认购期权平价合约：2.1至2.25
  • 认沽期权平价合约：2至2.2

套利机会统计

• 套利机会类型：平价套利机会出现频率较低，收益率不如箱体套利。
• 最高套利收益率：1月7日出现年化202.94%的反向箱体套利机会，盘口可容纳1个套利单位。
• 不同合约月的套利表现：
  • 当月：反向套利年化收益率为202.94%，容量为1
  • 下月：反向套利年化收益率为49.56%，容量为1
  • 一季：反向套利年化收益率为9.94%，容量为1
  • 二季：反向套利年化收益率为1.36%，容量为10

关键信息

市场表现

• 期权市场整体活跃度上升，成交量与持仓量增长显著。
• 认购与认沽期权价格波动差异较大，认沽期权涨幅明显高于认购期权。
• 1月7日为波动最大日，50ETF沽1月2.20合约涨幅达179.66%，而50ETF购1月2.20合约跌幅达56.61%。

隐含波动率

• 认购与认沽期权的ATM波动率变化趋势不同，认沽期权波动率逐渐回升。
• 隐含波动率整体维持在较高水平，尤其是认沽期权，反映出市场对未来下行风险的担忧。

套利机会

• 箱体套利机会显著高于平价套利，且收益率更高。
• 1月7日的反向箱体套利收益率最高，为年化202.94%。

结论

该双周报揭示了期权市场在1月7日至1月20日的活跃表现，尤其是认沽期权的波动率和涨幅，显示出市场对下行风险的关注。同时，套利机会的出现为投资者提供了潜在的盈利空间，但需注意市场波动带来的风险。整体来看，市场情绪偏空，但期权市场交易活跃度上升，为投资者提供了更多操作机会。