20160311-华宝证券-期权双周报_期权市场稳步升温_成交量短期内再创新高_11页_1mb

报告摘要

期权市场双周报总结（2016年3月11日）

核心内容概述

本报告为2016年3月11日发布的期权市场双周报，涵盖了2月25日至3月9日期间50ETF期权市场的成交量、持仓量、涨跌幅变化、动态ATM波动率分析以及期权套利机会统计等内容。整体来看，期权市场在该周期内表现活跃，成交量持续上升，波动率呈现分化趋势，套利机会有所增加。

主要观点

1. 现货与期货市场回顾

50ETF现货和上证50期货在这两周内表现出明显的上涨趋势。

2. 期权市场成交量与持仓量

50ETF期权日均成交量达到259,467张，较上一周期上升51.25%。
认购合约日均成交量为139,020张，认沽合约日均成交量为120,447张。
PUT-CALL比率维持在68%至108%之间，表明市场偏空情绪略占上风。
近月持仓最大的合约为50ETF沽3月1.80合约，持仓量达到32,129张。

3. 市场波动情况

2月25日50ETF现货大跌约5%，导致当日认购期权大幅下跌，认沽期权大涨，其中50ETF沽3月1.85合约涨幅达156.08%。
从2月25日至3月9日，认购期权平价合约的行权价区间为1.95至2.15，波动率基本在26.20%至28.09%之间。
认沽期权平价合约的行权价区间为1.9至2.1，波动率基本在33.92%至44.47%之间。
认沽期权的隐含波动率仍高于认购期权，显示市场对下行风险的担忧较高。

4. 期权套利机会

平价套利机会出现次数多于箱体套利，但收益率不及后者。
3月7日出现年化19.48%的反向箱体套利机会，盘口瞬间可容纳2个套利单位。

关键信息

成交量与持仓量概览（2月25日-3月9日）

日期	成交量（认购）	持仓量（认购）	涨跌幅（认购）	成交量（认沽）	持仓量（认沽）	涨跌幅（认沽）
2月25日	50ETF购3月2.00	31,676	-51.45%	50ETF沽3月1.80	32,129	155.00%
2月26日	50ETF购3月2.00	32,001	3.58%	50ETF沽3月1.80	30,931	-24.71%
2月29日	50ETF购3月2.00	34,399	-23.05%	50ETF沽3月1.80	40,819	27.08%
3月1日	50ETF购3月2.00	31,847	27.34%	50ETF沽3月1.80	44,764	-33.93%
3月2日	50ETF购3月2.10	26,206	-7.61%	50ETF沽3月1.80	44,764	18.92%
3月7日	50ETF购3月2.05	21,104	-5.23%	50ETF沽3月1.80	44,764	-20.45%
3月8日	50ETF购3月2.05	23,799	-20.98%	50ETF沽3月1.80	43,120	-20.45%
3月9日	50ETF购3月2.05	27,605	-22.99%	50ETF沽3月1.85	16,657	-26.98%

动态ATM波动率分析

认购期权的ATM波动率经历一轮下挫反弹。
认沽期权的ATM波动率震荡上行。
当前认沽期权隐含波动率仍高于认购期权。
不同合约月的ATM隐含波动率非常接近。

隐含波动率极值（2月25日-3月9日）

合约类型	认购期权波动率（最小-最大）	认沽期权波动率（最小-最大）
当月	22.33% - 28.09%	33.92% - 40.77%
下月	18.50% - 24.61%	36.72% - 41.72%
一季	17.70% - 21.43%	39.71% - 44.47%
二季	16.20% - 20.97%	40.69% - 44.28%

套利机会统计

日期	平价套利年化收益率	平价套利容量	箱体套利年化收益率	箱体套利容量
当月	无	19.31%, 10	12.53%, 2	19.48%, 2
下月	无	6.88%, 16	无	无
一季	无	2.14%, 13	无	无
二季	无	无	无	无

总结

整体来看，50ETF期权市场在2月25日至3月9日期间成交量稳步增长，市场活跃度提升。认沽期权波动率显著高于认购期权，表明市场参与者对下行风险较为敏感。3月7日出现较高的套利收益率，尤其是反向箱体套利机会，为市场提供了良好的交易策略参考。同时，市场情绪在波动中呈现一定的分化，投资者应关注波动率变化及套利机会，合理配置仓位。

展开完整摘要