20160325-华宝证券-期权双周报_期权迎来第十三个行权日_隐含波动率探底回升_11页_1mb

2016年3月25日 证券研究报告—衍生品双周报总结

核心内容概述

本报告为2016年3月10日至3月23日期间，对50ETF期权市场进行的双周回顾，重点分析了期权市场的成交量、持仓量、涨跌幅、隐含波动率及套利机会。报告指出，期权市场整体波动性较低，但部分合约出现显著波动，隐含波动率呈现一定变化趋势，且存在一定的套利机会。

主要观点

• 现货与期货市场：50ETF现货和上证50期货在两周内窄幅震荡，市场情绪较为平稳。
• 期权市场表现：
  • 50ETF期权日均成交量约为256,993张，与上一周期基本持平。
  • 认购合约日均成交量为144,551张，认沽合约日均成交量为112,442张。
  • PUT-CALL比率维持在64%到95%之间，表明投资者更倾向于认沽合约。
• 隐含波动率：
  • 认购与认沽期权的ATM波动率均经历下跌后反弹，其中认购期权反弹力度较大。
  • 认沽期权的隐含波动率仍高于认购期权，且不同到期月的ATM波动率非常接近。
  • 认购期权波动率范围为16.01%至30.14%，认沽期权波动率范围为24.5%至45.54%。
• 套利机会：
  • 箱体套利机会的收益率和发生次数高于平价套利机会，但容量较小。
  • 3月21日出现年化640.74%的反向箱体套利机会，盘口可容纳2个套利单位。

关键信息

期权市场成交量、持仓量、涨跌幅概览

动态ATM波动率分析

• 认购期权：
  • 行权价区间：2.1至2.2
  • 波动率范围：16.01%至30.14%
• 认沽期权：
  • 行权价区间：2.05至2.15
  • 波动率范围：24.5%至45.54%

套利机会统计

结构分析

现货、期货市场回顾

• 50ETF现货与上证50期货价格在两周内保持窄幅震荡。
• 市场整体趋势不明显，波动性较低。

期权市场成交量、持仓量、涨跌幅概览

• 50ETF期权市场成交量稳定，但不同到期月合约表现差异较大。
• 认购合约成交量普遍高于认沽合约，但认沽合约持仓量明显更高。
• 涨跌幅波动中，部分合约出现显著变动，如3月11日认购合约涨幅达300%，认沽合约跌幅达89.29%。

动态ATM波动率分析

• ATM波动率模型显示，认购与认沽期权波动率均经历下跌反弹。
• 认购期权波动率反弹力度较大，但认沽期权波动率仍维持较高水平。
• 不同到期月的ATM波动率接近，表明市场对短期和中长期期权的波动预期相似。

期权套利机会统计

• 箱体套利机会在收益率和次数上优于平价套利机会。
• 3月21日出现较高收益的反向箱体套利机会，具有较高的操作价值。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅反映发布当日判断，不构成投资建议或承诺。
• 报告内容不得被擅自发布、转载或修改，未经授权不得使用。

投资评级说明

行业评级标准

公司评级标准

总结

本报告全面分析了2016年3月10日至3月23日期间50ETF期权市场的运行情况，揭示了市场整体波动性较低，但部分合约存在显著涨跌。隐含波动率呈现先跌后涨的趋势，认沽期权波动率仍高于认购期权。套利机会中，箱体套利收益较高，但容量较小，反向箱体套利在3月21日出现显著机会。投资者可关注波动率变化和套利机会，同时注意市场风险，谨慎操作。