20220724-天风证券-玻璃制造行业研究周报_光伏玻璃需求稳定_浮法盈利仍处下行通道_19页_1mb

玻璃制造行业分析总结

核心内容

本文主要分析了2022年7月光伏玻璃与浮法玻璃的市场表现，包括价格、库存、需求、成本等方面，并对相关行业公司进行了投资建议。整体来看，光伏玻璃需求稳定，但价格维持平稳；浮法玻璃则面临价格下行、库存增加、盈利承压等问题。

主要观点

1. 光伏玻璃需求稳定，价格持平

• 价格：本周2mm光伏玻璃价格为21.15元/平方米，3.2mm价格为27.5元/平方米，环比持平。
• 需求：国内1-6月光伏新增装机量达30.88GW，6月同比增加131.29%，环比增加86%。海外政策加码，欧洲需求超预期，长期看光伏装机需求有望持续改善。
• 产能：光伏玻璃周内产能增加2.01%，预计今明两年新产能投放较大，未来可能形成供大于求局面。
• 推荐公司：持续推荐光伏玻璃龙头【信义光能】、【福莱特】，以及困境反转的【亚玛顿】。

2. 浮法玻璃盈利仍处下行通道

• 价格：本周国内浮法玻璃均价1712.89元/吨，环比下降2.04%。
• 库存：浮法玻璃库存为7351万重量箱，环比增加0.63%；光伏玻璃库存天数19.36天，环比增加0.75%。
• 需求：下游加工厂订单改善乏力，市场整体表现偏弱，需求支撑不足。
• 成本：纯碱价格延续下滑，但成本端仍处高位，单位盈利仍在筑底。
• 推荐公司：持续推荐浮法玻璃龙头【旗滨集团】、【南玻A】、【信义玻璃】，关注其新业务带来的成长性。

3. 行业供给与需求变化

• 浮法玻璃：产能基本持平，部分产线冷修，预计全年供需结构偏弱。
• 光伏玻璃：产能持续释放，但新增装机量增速放缓，供需矛盾仍存。

关键信息

供给端

• 浮法玻璃：全国在产生产线304条，日熔量174090吨，环比持平。
• 光伏玻璃：全国在产生产线318条，日熔量60910吨，环比增加2.01%，同比增加60.12%。

需求端

• 浮法玻璃：地产端需求受新开工面积影响，预计实际需求将在Q3迎来小高峰。
• 光伏玻璃：国内新增装机量高于去年同期，但新增产能较多，需求支撑平平。

库存情况

• 浮法玻璃：库存小幅上涨，区域表现不一，华北库存削减，其他区域库存增加。
• 光伏玻璃：库存天数19.36天，环比增加0.75%，同比减少8.72%。

成本与盈利

• 纯碱价格稳定下滑，成本端压力有所缓解。
• 浮法玻璃单位利润为-250.37元/吨，环比下降13.71%，盈利持续探底。
• 光伏玻璃盈利相对稳定，但需关注未来供需变化。

投资建议

• 光伏玻璃：推荐龙头企业，如【信义光能】、【福莱特】，以及困境反转的【亚玛顿】。
• 玻璃新材料：推荐【凯盛科技】（UTG原片国产替代）和【山东药玻】（中硼硅药用玻璃国产替代）。
• 浮法玻璃：建议关注【旗滨集团】、【南玻A】、【信义玻璃】，其估值和盈利情况已具备中长期投资价值。

风险提示

• 原材料价格普涨导致下游需求延缓；
• 浮法玻璃产能及产能利用率提升超预期，可能加剧行业竞争。

图表说明

• 图1：平板玻璃当月产量及同比增速；
• 图2：浮法玻璃在产日熔量（t/d）；
• 图3：光伏玻璃月度在产产能；
• 图4：房地产新开工面积滚动均值（滞后12-18个月）；
• 图5：光伏组件相关价格指数；
• 图6：光伏玻璃中长期需求日熔量预测；
• 图7：浮法玻璃库存各年月度波动；
• 图8：光伏玻璃月度库存；
• 图9：浮法玻璃价格各年月度波动（5mm白玻）；
• 图10：光伏镀膜玻璃价格变化（含税）；
• 图11：各区域重质纯碱成交均价(元/吨)；
• 图12：浮法玻璃单位利润（元/吨）；
• 图13：玻璃行业重点公司股价表现及估值。

行业主要公司表现

• 数据截至2022年7月22日，EPS为Wind一致预测，单位换算为人民币，汇率为最新央行中间价。
• 股价表现与估值需结合公司基本面和市场环境综合判断。

总结

光伏玻璃市场需求稳定，价格持平，但未来可能面临供大于求的局面；浮法玻璃价格持续下探，库存增加，盈利承压，需关注地产端需求改善情况。在成本端压力缓解的背景下，行业盈利仍有筑底趋势。整体来看，光伏玻璃和玻璃新材料板块具备较好的投资机会，而浮法玻璃板块则需等待需求回暖信号。