20230409-广州期货-一周集萃-沪铜_海外宏观仍存压力_铜价承压运行_26页_3mb

海外宏观仍存压力，铜价承压运行总结

核心内容

本报告分析了2023年4月初铜价走势，指出海外宏观环境仍存压力，导致铜价承压运行。同时，国内经济复苏及政策面预期偏强对铜价形成一定支撑。报告从行情回顾、宏观面、供需面、库存与基差、资金表现、行业/产业动态六个方面展开分析，为投资者提供了铜价走势的判断与投资建议。

主要观点

• 铜价走势：沪铜主力2305合约周内铜价先跌后涨，跌幅0.23%，主要运行区间68120-69800元/吨，维持高位震荡。
• 海外宏观压力：欧美制造业PMI数据回落，显示经济放缓迹象，推动市场对海外衰退交易的预期升温，压制铜价上方空间。
• 美国非农数据：3月非农就业人口增加23.6万人，高于预期，失业率降至3.5%，维持低位，短期宏观情绪波动不大，支撑5月加息预期。
• 国内经济复苏：国内经济仍处复苏阶段，政策面预期偏强，但精铜供应量明显提升，去库放缓，基本面支撑有所弱化。
• 铜价展望：预计铜价仍将承压运行，下周波动区间参考67000-69500元/吨，需关注4月12日美国3月通胀数据。

关键信息

1. 行情回顾

• 沪铜主力：截至4月7日，收盘69040元/吨，周内波动区间68120-69800元，跌幅0.23%。
• LME铜价：周内波动区间8665-9017美元/吨，跌幅1.47%。
• 数据影响：周初中国3月财新制造业PMI录得50，较2月下降1.6个百分点，显示回暖势头放缓；随后国内政策预期偏强，铜价探低回升。

2. 宏观面

• 美国非农数据：3月非农就业人口增加23.6万人，高于预期；失业率降至3.5%，维持低位。
• 初请失业金人数：高于预期，前一周数据被大幅上调，显示劳动力市场仍有一定压力。
• 全球制造业PMI：3月全球制造业PMI为49.1%，较上月下降0.8个百分点，结束连续两个月环比上升，显示全球经济复苏动能不足。

3. 供需面

• 全球铜矿产量：1月同比增加4.0%，显示供应端逐步回升。
• 精铜供应：3月SMM中国电解铜产量为95.14万吨，环比增加4.36万吨，增幅4.8%，同比增加12.1%。
• 精废价差：扩大至2000美元/吨以上，显示精铜需求相对较强。
• 粗铜加工费：低位返升，显示加工环节成本压力有所缓解。
• 进口情况：洋山铜溢价低位反弹，进口亏损收窄；精炼铜、阳极铜、废铜进口量均有不同程度变化。

4. 库存与基差

• 国内库存：SHFE库存减815吨至155761吨，国内去库趋缓。
• LME库存：维持低位，COMEX库存低位返升。
• 三大交易所显性库存：整体稳中趋降，显示市场供需变化。
• 基差：转为小幅升水，显示现货需求较强。
• 跨期价差：转为BACK结构，显示远期合约价格相对较高。

5. 资金表现

• CFTC净空持仓：收窄，显示市场投机情绪有所缓解。
• 沪铜期货持仓：与铜价走势相关，反映市场参与者情绪。
• LME持仓量：与铜价走势相关，显示海外资金动向。

6. 行业/产业动态

• 全球制造业PMI：一季度均值为49.4%，较去年四季度上升0.5个百分点，显示全球经济复苏缓慢。
• 国内铜产业链：下游企业产能利用率变化显示需求波动，终端消费分行业表现不一，需关注具体行业数据。

风险提示

• 国内消费超预期好转：可能对铜价形成支撑。
• 海外宏观风险：如经济衰退、政策变化等，可能对铜价造成下行压力。

投资建议

• 铜价预计仍将承压运行，下周波动区间参考67000-69500元/吨。
• 关注4月12日公布的美国3月通胀数据，以判断市场情绪是否出现转折。

总结

综上所述，当前铜价受海外宏观压力影响较大，但国内经济复苏及政策预期仍对铜价形成支撑。供应端稳步回升，库存去化趋缓，基本面支撑有所弱化。投资者应密切关注美国通胀数据及国内消费变化，以判断铜价走势。整体来看，铜价预计将维持高位震荡，短期承压运行。