20240107-广州期货-一周集萃-沪铜_宏观利空显现_铜价高位承压运行_29页_2mb

铜价市场分析总结

第一部分 行情回顾

本周沪铜主力2402合约收盘价68300元/吨，运行区间68120-69050元/吨，跌幅0.77%。欧美经济数据表明制造业PMI疲软，美元止跌反弹，压制商品市场。国内需求未见起色，市场信心有限。

第二部分 宏观面分析

宏观利空因素显现，主要体现在以下方面：

• 美国劳动力市场强劲，美联储降息预期修正。12月美国非农就业增加216万人，失业率降至3.7%，远超预期。
• 欧元区制造业PMI终值44.4，仍未改善，经济持续弱势，货币政策调整预期不变。
• 中国12月官方制造业PMI录得49，市场信心低迷。

综合来看，宏观面整体下行压力增加，铜价上方空间受到限制。降息预期弱化导致美元短期区间震荡，降息条件仍不充分。

第三部分 供需基本面

铜矿与冶炼端

进口铜精矿TC持续回落，国内矿山供应仍有支撑。精铜产量环比下降，国内外供需两弱。

下游消费疲软

下游开工率中等偏强但需求未有效回升，终端消费表现平淡。国内传统旺季尚未显现积极信号。

第四部分 库存状况

国内库存缓慢累增，但当前库存仍处于低位，低库存格局对铜价构成支撑。LME库存去化有限，注销仓单比例较低。

第五部分 资金表现

CFTC报告显示铜市场转为净多持仓，市场看涨情绪小幅回升。沪铜期货持仓与价格走势呈现相关性，多头力量增强。

第六部分 行业动态

• 联合国下调2024年全球经济增长预期，预计将从2023年的2.7%放缓至2.4%。
• 智利11月铜产量刷新多年同期低位，供需偏紧压力增大。
• 美国12月非农就业超预期，时薪同增4.1%，就业强势或推迟降息。

风险提示

• 国内政策超预期出台或调整。
• 低库存持续去化或累积，加剧市场紧张预期。