20220722-广州期货-一周集萃-PVC_PVC供需面尚无实质性好转_阶段性宏观的波动反弹_仍难改下行趋势_20页_5mb

PVC市场分析总结

核心内容

2022年7月22日，PVC市场整体呈现阶段性反弹，但基本面尚未出现实质性改善。PVC价格在经历快速下跌后，于7月中旬出现超跌反弹，主要受原油价格上涨及美联储超预期加息等宏观因素影响。然而，未来供需面改善幅度有限，价格仍面临下行压力。

主要观点

1. 价格走势

• PVC主力合约收于6612元/吨，环比上涨2.26%。
• 价格从7月中旬开始出现反弹，但反弹空间有限，仍偏向于超跌反弹。
• 华东SG-5价格从6月8日高点8828元/吨跌至7月15日的6182元/吨，跌幅达29.97%。

2. 成本端

• 电石价格持续低位运行，电石企业亏损面扩大，部分中小型电石炉厂停车观望，导致市场货源减少。
• 液氯供应充足，下半年计划投产的氯碱产能较多，预计供应仍偏弱。
• PVC成本支撑不足，估值低位，山东氯碱一体化利润已降至500元/吨。

3. 供给端

• 国内PVC行业整体开工负荷率略有下降，电石法开工负荷下降1.29%，乙烯法开工负荷上升3.38%。
• 供应端虽有部分企业因检修影响开工，但整体开工负荷仍偏高，减产幅度有限。
• 供应端未来仍有新装置投产，可能对市场形成一定压力。

4. 需求端

• 2022年上半年PVC消费量下降8.05%，主要受房地产行业拖累。
• 房地产相关数据持续下滑，新开工及竣工面积同比下跌，导致PVC管材、型材等行业订单减少。
• 下半年需求端虽有环比好转预期，但整体提升有限，存在较大不确定性。

5. 库存与仓单

• 7月15日华东及华南市场总库存增加，显示市场供需偏弱。
• PVC现货价格继续跟跌盘面，周度华东现货价格下调600元/吨。
• 仓单数据表明市场情绪偏弱，价格承压。

6. 利润分析

• PVC产业链中，兰炭和电石亏损，外采电石法企业PVC单吨利润亏损扩大。
• 烧碱高点已出，价格开始小幅回落，氯碱一体化利润下滑至成本线附近。
• 随着烧碱价格下跌，PVC估值驱动减弱，价格下行压力减轻。

7. 宏观环境

• 美国通胀压力依然居高不下，美联储加息仍是影响大宗商品市场的主要因素。
• 国内宏观政策进一步宽松空间有限，对商品市场形成一定压制。
• 6月份经济企稳回升，但房地产市场表现依然疲软，对PVC需求形成拖累。

关键信息

• 价格反弹：PVC价格在7月中旬出现超跌反弹，但反弹空间有限。
• 成本支撑：PVC成本端支撑不足，估值低位，山东氯碱一体化利润降至500元/吨。
• 供需格局：供应端开工负荷偏高，需求端受房地产拖累，整体供需面尚未明显改善。
• 库存压力：7月15日华东及华南库存增加，显示市场供需偏弱。
• 政策影响：国内宏观政策进一步宽松空间有限，对PVC价格形成压制。
• 风险提示：需关注宏观转暖及需求改善的可能性，若出现，则可能改变当前趋势。

操作建议

• 若PVC价格反弹至高于全产业边际成本或进口价格（6700-6900元/吨区间），则估值偏高，反弹空间有限。
• 当前价格承压于成本线，短期内难有明显上涨动力。
• 建议关注后续价格是否出现冲高回落的走势，谨慎对待反弹机会。

总结

PVC市场在短期内因宏观因素出现超跌反弹，但基本面尚未出现实质性改善，供需面仍偏弱。成本端支撑不足，库存增加，叠加房地产行业疲软，PVC价格下行压力仍然存在。未来需密切关注宏观政策变化、美联储加息节奏以及房地产市场动向，以判断价格走势是否能够持续反弹或再次回落。