20171011-渤海证券-生物制品行业2017年四季度投资策略_关注生物创新药企与细分领域龙头企业_22页_1mb

生物创新药企与细分领域龙头企业投资策略总结

核心内容

2017年四季度，渤海证券对生物制品行业进行投资策略分析，指出行业已从高速增长阶段转向平稳增长期，投资机会更多体现在结构性增长上。在政策推动下，创新药和医改下的细分领域龙头企业成为重点推荐对象。

主要观点

• 行业整体增长趋于平稳：2017年1-8月，医药制造业主营业务收入同比增长11.70%，利润总额同比增长18.30%，增速逐步趋于平稳。
• 医改持续推进：医保支付方式改革、两票制、仿制药一致性评价等政策持续落地，推动行业规范发展，促进市场集中度提升。
• 创新升级是未来趋势：创新药和医疗器械是行业发展的重点，政策鼓励研发创新，提升产品质量和国际竞争力。
• 生物创新药领域潜力大：创新药带动公司业绩增长，如康弘药业的康柏西普具有显著的市场潜力和价格优势。
• 细分领域龙头企业受益：安图生物、华兰生物等在各自细分领域具有领先优势，有望在行业洗牌中扩大市场份额。
• 基层医疗市场前景广阔：医改政策推动基层医疗发展，胰岛素龙头企业通化东宝具备长期增长潜力。

关键信息

一、前三季度医药板块行情回顾

• 申万医药生物板块上涨0.01%，沪深300指数上涨15.90%，医药板块跑输沪深300指数15.89%，排名16。
• 生物制品板块上涨6.10%，相对全部A股的估值溢价率处于近5年来的低位水平（141.92%），安全边际显著。
• 估值情况：医药板块TTM市盈率为38.49倍，生物制品板块为46.57倍，均处于低位，具备投资价值。

二、医药行业运行情况

• 行业增速平稳：受医保控费和招标降价影响，增速趋于10%左右。
• 医改政策落地：医保支付方式改革、两票制、仿制药一致性评价等政策逐步落实，推动行业规范发展。
• 创新升级政策支持：国家出台多项政策鼓励创新药和医疗器械研发，提升行业整体竞争力。

三、重点品种推荐

四、重点企业分析

1. 康弘药业

• 核心产品：康柏西普（治疗湿性AMD）
• 市场潜力：国内潜在市场规模超过160亿元
• 价格优势：年使用费用约3.56万元，相较雷珠单抗更具价格优势
• 发展趋势：医保目录纳入后，有望迅速放量，带动公司业绩增长

2. 沃森生物

• 产品管线：13价肺炎结合疫苗、二价HPV疫苗、曲妥珠单抗类似药、英夫利昔单抗类似药
• 研发进展：四大品种均处于III期临床研究阶段，产品上市可期
• 未来展望：随着重磅产品的陆续上市，公司业绩将显著提升

3. 安图生物

• 行业地位：国内化学发光检测龙头企业，检验流水线国内领先
• 市场布局：已打入国际高端免疫诊断市场，未来有望通过流水线产品带动增长

4. 华兰生物

• 主营业务：血制品龙头，2016年血制品板块营收占比达93.8%
• 行业前景：尽管短期受两票制影响，但血制品供需矛盾依然存在，公司具备长期增长潜力

5. 通化东宝

• 行业地位：国内胰岛素龙头企业，二代胰岛素市占率领先
• 市场策略：深耕基层医疗市场，具备较强增长潜力

风险提示

• 政策推进不达预期
• 相关企业业绩不达预期

投资策略

• 生物创新药领域：建议关注康弘药业和沃森生物，其创新药具有显著市场潜力和价格优势。
• 细分领域龙头企业：建议关注安图生物和华兰生物，其在行业洗牌中具备竞争优势。
• 基层医疗市场：建议关注通化东宝，其深耕基层市场，具备长期发展机会。

结论

在政策驱动下，生物创新药和细分领域龙头企业将受益于行业转型升级和医改深化，具备结构性增长机会。投资者应关注这些企业的发展潜力和政策利好，把握未来投资机遇。