20170630-渤海证券-生物制品行业2017年下半年投资策略_行业整体增长平稳_把握结构性投资机会_22页_917kb

生物制品行业2017年下半年投资策略总结

核心内容

2017年下半年，生物制品行业整体处于平稳增长阶段，行业内的结构性投资机会凸显。分析师任宪功认为，随着医改深化和医药产业结构升级，未来行业将进入强者恒强的时代，市场集中度将持续提升。同时，政策支持、资金投入以及创新药企的崛起为行业带来新的发展机遇。

主要观点

• 行业增长平稳：2017年1-4月，我国医药制造业主营业务收入同比增长11.20%，利润总额同比增长14.50%。整体行业增速已降至约10%，进入平稳增长期。
• 医改持续推进：2017年是我国医改政策的落地之年，分级诊疗、医保支付方式改革、两票制等政策持续推行，推动行业洗牌与整合。
• 创新药迎来发展良机：政策鼓励创新药研发，资金支持增强，创新药企将迎来发展机遇。
• 外延并购成为趋势：细分领域龙头企业通过并购重组提升竞争力，成为行业发展的关键。
• 基层医疗市场潜力巨大：随着分级诊疗制度的推进，基层医疗市场快速发展，相关企业将受益。
• 血制品领域供需缺口大：血制品受医改影响较小，市场需求持续增长，行业处于高景气度阶段。

关键信息

行业整体情况

• 2017年上半年，申万医药生物板块下跌1.77%，生物制品板块上涨0.65%。
• 医药板块整体TTM市盈率为39.35倍，相对全部A股的估值溢价率为113.74%，处于近5年来的低位。
• 生物制品板块TTM市盈率为50.19倍，相对全部A股的估值溢价率为172.62%，同样处于低位。

投资策略

• 生物创新药：看好创新药领域的发展，推荐康弘药业，其产品康柏西普在国内潜在市场规模超过135亿元。
• 外延并购：推荐安图生物，其通过收购百奥泰康打造临床实验室大型生化免疫流水线，提升竞争力。
• 基层医疗市场：推荐通化东宝，其深耕二代胰岛素市场，受益于基层医疗市场的发展。
• 血制品领域：推荐华兰生物，其产能持续释放，业绩高速增长，行业供需缺口巨大。

政策支持

• 医改政策：包括分级诊疗、医保支付方式改革、两票制等，旨在提升行业集中度和产品质量。
• 产业结构升级：鼓励创新药研发，推动企业兼并重组，提升医药产业集中度和国际竞争力。

市场资金投入

• 2016年，我国26家新药研发企业获得29起VC/PE投资，总金额超过70亿元，其中信达生物和基石药业融资规模较大，显示出市场对创新药研发的强烈支持。

重点推荐公司

风险提示

• 政策推进不达预期
• 相关企业业绩不达预期

投资评级说明