20180409-渤海证券-生物制品行业2018年2季度投资策略报告_看好创新药及细分领域龙头企业的发展_21页_1mb

生物制品行业2018年2季度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告由渤海证券分析师张冬明发布，主要聚焦于2018年第一季度医药生物板块及生物制品子行业的市场表现、行业运行情况及投资策略。报告指出，在医保控费与政策推动下，医药行业整体增速趋于平稳，但创新药及细分领域龙头企业将迎来发展机遇。同时，报告推荐了多家具有潜力的生物制品企业，并分析了其发展前景与市场空间。

主要观点

1. 行业整体表现

• 医药板块表现：2018年第一季度，申万医药生物板块上涨5.96%，跑赢沪深300指数9.24%，在28个行业中排名第三。
• 生物制品板块表现：生物制品板块上涨6.38%，在医药子板块中表现居中。
• 估值情况：医药板块TTM市盈率（剔除负值）为37.76倍，相对全部A股的估值溢价率为114.18%，处于近五年低位，具备较强的安全边际。

2. 行业运行情况

• 医保支付压力增大：近年来，医保基金支出增速高于收入增速，支付压力持续增加，推动行业向集约化、规范化发展。
• 行业增速预期：在政策支持下，“十三五”期间我国医药行业年均增速预计高于10%，行业集中度将不断提升。
• 医改政策推动行业升级：一系列医改政策，如“两票制”、按病种付费、仿制药一致性评价等，将推动行业洗牌，提升行业整体水平。

3. 投资策略

• 看好创新药及高端仿制药：政策鼓励创新药研发与生产，建议关注具备创新能力的企业。
• 看好细分领域龙头企业：在医改背景下，细分领域龙头企业将受益于行业集中度提升，建议关注华兰生物、安图生物等。
• 看好基层医疗市场：分级诊疗政策推动下，基层医疗市场将扩大，建议关注通化东宝等深耕基层市场的企业。

关键信息

重点推荐企业

推荐理由

• 康弘药业：主打产品康柏西普纳入医保，具备较强的性价比优势，市场空间广阔，国际市场布局积极。
• 沃森生物：13价肺炎结合疫苗进入优先审评通道，预计2019年上市，带动业绩增长，同时具备多个重磅产品布局。
• 安科生物：生长激素系列产品市场空间大，CAR-T疗法临床试验申请已获受理，未来有望抢占市场。
• 华兰生物：国内血制品龙头企业，受益于行业集中度提升，四价流感疫苗即将上市，提升业绩。
• 安图生物：化学发光检测龙头，检验流水线技术领先，有望替代进口产品，带动业绩增长。
• 通化东宝：深耕基层市场，二代胰岛素受益于医保报销比例提高，三代胰岛素即将上市，发展潜力大。

风险提示

• 政策推进不达预期
• 产品上市慢于预期
• 企业药物研发失败风险
• 市场大幅波动风险

投资评级说明

行业前景展望

• 创新药领域：政策支持下，创新药发展迎来春天，具备研发与生产能力的企业将受益。
• 细分领域龙头：随着行业洗牌，细分领域龙头企业将获得更大的市场份额与增长空间。
• 基层医疗市场：分级诊疗政策推动下，基层医疗市场发展迅速，相关企业将从中获益。

结论

在政策推动与行业变革的背景下，生物制品行业正迎来发展新机遇。创新药及细分领域龙头企业将在未来具备更强的竞争力与增长潜力，值得投资者重点关注。