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报告摘要

商业贸易行业周报总结（2017年01月08日）

核心内容

2017年1月8日发布的商业贸易行业周报分析了行业整体表现、投资策略、前沿动态及重点推荐标的。报告指出，上周商贸零售板块上涨1.55%，跑输上证综指0.03个百分点，其中超市板块涨幅最大，为2.48%，连锁板块涨幅最小，为0.86%。动态市盈率方面，商贸零售行业为45.52X，其中贸易与百货板块估值最低，分别为32.94X和45.02X，而连锁和超市板块估值最高，分别为75.77X和56.06X。

主要观点

混改进程加速：混改作为国企改革的重要手段，近期明显加快，央企及地方国企纷纷推进。报告建议关注质地优良但资源较少的国有零售企业，尤其是拥有优质商圈和丰富物业的公司，如百联股份、银座股份、王府井、首商股份、合肥百货、广百股份等。同时，推荐了拥有良好PB估值（2-3倍）及大股东持股比例较高的公司。
苏宁收购天天快递：苏宁云商通过其全资子公司江苏苏宁物流以29.75亿元现金收购天天快递70%股权，并计划在12个月内收购剩余30%股权，此举强化了其零售物流金融协同效应，建议增持。
海宁皮城与大健康业务拓展：海宁皮城签署莫斯科海宁皮革城及四川省康复医院合作意向书，推动皮革主业与大健康业务双提速，建议买入。
友阿股份与厦门国贸表现突出：友阿股份毛利持续改善，渠道地位提升，厦门国贸参股正奇金融，进一步丰富产融生态，建议买入。
B2B电商与休闲食品零售前景广阔：B2B电商和休闲食品零售行业增长潜力大，建议关注其发展机会。
布契拉提品牌并购：刚泰控股以1.955亿欧元收购布契拉提85%股权，将拓展其全球市场，尤其是亚太、中东、北美和欧洲，建议关注其发展。

关键信息

行业表现：上周商贸零售板块整体上涨1.55%，超市板块表现最佳，涨幅2.48%。
重点推荐股票：
- 海宁皮城（买入）
- 厦门国贸（买入）
- 友阿股份（买入）
混改推荐标的：
- 百联股份（增持）
- 银座股份（增持）
- 王府井（买入）
- 首商股份（增持）
- 合肥百货（增持）
- 广百股份（增持）
行业动态：
- 上海“阅读隧道”创新书店引入VR技术。
- 2016年全国新开业购物中心551家，商业总体量超过4600万平方米。
- 亚马逊在13700米高空建设仓库，利用无人机送货。
- 京东与绿森数码签约30亿元战略合作，推动3C业务平台化。
- 盒马鲜生计划在宁波开设首家门店，提供多样化生鲜商品。
- 河北省计划到2020年建成30个大型商贸综合体。

风险提示

电商政策不确定性
物流体验低于预期
食品、化妆品安全事件
黄金珠宝消费景气度下滑
经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软
混改进度不及预期

混改背景与进程

国务院于2015年9月24日发布《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》，推动混改。
2016年12月，中央经济工作会议将混改列为国企改革的重要突破口。
多地国资委推出混改配套政策，如浙江、广东、四川、山东等。
央企如中石油、中国铁路总公司、兵器工业集团等已出台混改方案。

布契拉提品牌分析

品牌背景：布契拉提由Mario Buccellati于1919年创立，是意大利顶级珠宝品牌，以其织纹雕金工艺和圆凸面切割工艺闻名。
销售模式：包括零售销售和批发销售，其中零售销售占总收入约50%，批发销售占比约50%。
市场拓展：截至2016年9月30日，布契拉提在全球拥有12家直营门店和219个批发商销售网点。
并购与未来展望：刚泰收购布契拉提后，计划投资343,572万元用于营销网络建设，拓展至88家直营店，参考历峰集团收购梵克雅宝的成功经验，预计将迎来快速增长。