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军工板块周报总结 (2017年01月08日)

核心内容概述

本报告围绕2017年初军工板块的走势，重点分析了军工行业在混改、资产注入、事件催化及市场预期等方面的动向，提出对军工板块未来走势的判断与关注标的。

主要观点

1. 四点核心判断回顾

• 轮动补涨需求
  军工板块在2016年11月至今表现疲软，存在补涨需求。根据年初至今跌幅、市值、估值水平等因素，筛选出9个具有补涨逻辑的标的，包括利达光电、北方股份、乐凯胶片、航天晨光、振华科技、上海贝岭、航天科技、中船防务、洪都航空。

• 混改推动军工发展
  混改作为军工板块的重要催化剂，其政策力度不断加大。军工行业具有垄断性，混改将成为提升行业估值的重要手段。

• 核心防务资产注入提升估值
  军工核心资产注入预期增强，尤其是ST黑豹复牌可能带来估值提升，带动板块整体上涨。

• 航母事件与特朗普就职带来窗口期
  航母跨海区训练、实弹演习等事件表明我国军事态度日趋强硬，叠加特朗普就职带来的不确定性，军工板块迎来短期催化。

2. 混改行情分析

• 混改行情可持续性不足
  虽然混改行情迅速扩散，但受限于国企数量庞大、军工国企市值较大，全面扩散并持续上涨的条件不足。

• 混改政策力度加大
  第一批央企混改试点中，中国船舶和中国核建被纳入，军工成为七个重点试点领域之一。四川、湖南等地方也陆续出台混改政策，兵器集团率先推出指导意见，显示政策推动力度强。

• 军工行业更具投资价值
  军工行业因垄断属性和保密要求，相较于其他行业更具投资价值。混改将推动军工资产证券化，尤其在军民融合领域，如中航通飞、际华集团等。

• 个股需甄别
  高保密性公司不会优先混改，小市值+大平台+军民通用性强的个股更受关注。如飞亚达A、贵航股份、湖南天雁、航天晨光等。同时，央企和地方混改标的也需重点关注。

关键信息

1. 混改试点及标的

• 央企混改试点：中国船舶、中国核建
• 地方混改试点：四川九洲、湘电股份、烽火电子
• 军工集团混改重点：
  • 中国船舶工业集团：关注中国船舶、钢构工程、中船防务
  • 中国兵器工业集团：关注光电股份、北方股份、北化股份
  • 其他受益标的：际华集团、贵航股份

2. 资产注入预期

• ST黑豹复牌可能带来估值提升，带动军工板块整体上涨。
• 振华科技、中直股份等军机相关标的受益于核心资产注入预期。

3. 市场表现数据

• 相对收益：1M为10.81%，3M为14.41%，12M为16.03%
• 绝对收益：1M为7.28%，3M为17.31%，12M为15.61%
• 补涨逻辑标的涨幅情况：平均近一月涨幅为4.43%，低于最大涨幅17.30%，择时需进一步优化。

4. 特朗普就职对军工的影响

• 特朗普就职带来的不确定性为军工板块提供窗口期，中美博弈可能进一步升级。
• 特朗普的孤立主义倾向可能间接推动我国加大国防投入，对军工行业形成利好。

风险提示

• 政策不达预期
• 市场情绪波动可能影响军工板块表现
• 混改推进节奏与效果存在不确定性

关注标的

行业评级体系

风险评级

报告发布信息

• 分析师：王书伟（SAC执业证书编号：S1450511090004）
• 报告联系人：张超（zhangchao@essence.com.cn）
• 销售联系人：
  • 上海：葛娇妤、朱贤、许敏、孟硕丰、李栋、侯海霞、潘艳
  • 北京：原晨、温鹏、田星汉、王秋实、张莹、李倩、周蓉
  • 深圳：胡珍、范洪群、孟昊琳

报告来源

• 安信证券研究中心
• 地址：
  • 深圳：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
  • 上海：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层
  • 北京：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层
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