20170108-兴业证券-兴证建筑每周观点_混改加速推进_建筑板块有望受益_16页_1mb

建筑行业周报总结

核心内容概览

本周（2016.12.30-2017.01.06），建筑工程板块整体上涨 1.18%，略低于全部A股指数的 1.3%，超额收益为 -0.12%。行业内部表现分化，铁路工程、专业工程、设计检测等子行业涨幅相对较好，而装修工程、园林工程等则出现下跌。

主要观点与关键信息

1. 行业重要信息汇总

• 混改加速推进：2017年国企改革将重点推进，建筑板块有望受益。
• “一带一路”进入战略机遇期：随着政策支持，该板块将出现业绩与政策共振，预计迎来板块性行情。
• PPP项目加速落地：2017年PPP项目将推动基建投资，成为稳定经济增长的重要手段。
• 人民币升值：人民币兑美元中间价大幅上升，短期内有望企稳。

2. 行业观点

• 混改利好建筑国企：建议关注具备混改预期的建筑企业。
• “一带一路”有望复制PPP行情：2017年将是“一带一路”项目落地和业绩增长的关键年。
• PPP板块具备持续性：随着项目落地，建筑企业将受益，建议提前布局。

3. 重点公司推荐

• 神州长城：公司作为“一带一路”民营企业龙头，海外订单充足，业绩弹性大，建议重点关注。
• 中工国际：同样受益于“一带一路”战略，海外业务拓展顺利，评级为“买入”。
• 苏交科、山东路桥、美晨科技：建议增持，预计受益于基建投资复苏和PPP项目落地。
• 美晨科技：作为双主业公司，有望实现业绩高增长，目标市值180亿元，目前有50%的上涨空间。

4. 主线分析

主线一：“一带一路”板块性行情

• 2017年“一带一路”项目将加速落地，带动业绩增长。
• 神州长城、中工国际、北方国际、中国化学等公司海外订单充足，有望受益。
• 随着项目落地，海外工程企业估值将提升。

主线二：混改主题性投资

• 2016年12月中央经济工作会议提出混改是国企改革的重要突破口。
• 建议关注中国化学、隧道股份、山东路桥、四川路桥等具备混改预期的公司。

主线三：PPP板块持续性

• 龙头企业业绩持续性是PPP第二波行情的核心驱动力。
• 铁汉生态、美晨科技、苏交科、龙元建设等公司业绩有望持续增长。

重点公司动态跟踪

本周重点公司中，山东路桥、东方园林、龙元建设、中泰桥梁等均取得中标，显示出在项目承接方面的活跃。同时，全筑股份通过股权激励计划，进一步激励管理层推动业绩增长。

行业估值现状

各子行业估值如下（整体法PE）：

• 铁路工程：14.92（相对A股溢价率0.67）
• 路桥工程：19.23（相对A股溢价率0.87）
• 房建工程：11.37（相对A股溢价率0.51）
• 水利工程：19.39（相对A股溢价率0.87）
• 国际工程：25.04（相对A股溢价率1.13）
• 钢结构：78.23（相对A股溢价率3.52）
• 装修工程：37.15（相对A股溢价率1.67）
• 园林工程：106.21（相对A股溢价率4.78）
• 设计检测：54.66（相对A股溢价率0.62）

盈利预测与估值

重点公司2016-2018年EPS及PE预测如下：

投资建议

• 神州长城：建议重点关注，有望在“一带一路”和医院PPP模式中实现业绩突破。
• 中工国际：建议买入，海外业务拓展顺利，订单充足。
• 美晨科技、苏交科、山东路桥：建议增持，受益于基建投资复苏和PPP项目落地。
• 铁汉生态：建议关注，业绩增长预期明确，订单转化能力强。

风险提示

• 人民币波动可能影响海外项目收益。
• 政策执行力度和市场环境变化可能影响项目落地速度。
• 公司基本面和市场情绪可能对股价产生影响。