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行业周报总结：2017年11月06日

核心内容

本行业周报主要围绕2017年11月上旬商贸零售行业的发展情况展开，重点分析了行业表现、投资策略、三季报综述及重点公司动态。报告指出，尽管行业整体表现略逊于大盘，但部分细分领域如珠宝、电商和零售龙头表现突出，显示出可选消费回暖及行业转型的积极信号。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 上周商贸零售板块下跌3.67%，落后上证综指2.56个百分点。
   • 超市板块跌幅最大（-3.97%），贸易板块跌幅最小（-3.54%）。
   • 动态市盈率（TTM）为35.14倍，其中超市和连锁板块估值最高，分别为42.77倍和42.79倍。

2. 投资策略

   • 主线一：珠宝行业复苏
     • 推荐通灵珠宝（买入）和潮宏基（买入），因其品牌升级和业绩增长显著。
   • 主线二：电商旺季
     • 推荐苏宁云商（增持）和跨境通（买入），因其基本面扎实，市场份额逐步提升。
   • 主线三：零售龙头转型
     • 推荐永辉超市（增持）、鄂武商A（买入）和步步高（增持），因其通过门店创新和管理优化提升了盈利能力。
   • 主线四：国企改革机会
     • 推荐王府井（买入）、合肥百货（增持）和天虹股份（增持），因重庆百货母公司混改事件预期可能带动国企改革行情。

3. 三季报综述

   • 可选消费持续回暖，百货、超市、电器连锁及饰品板块均实现收入与利润的双增长。
   • 百货板块收入同比增长8.3%，毛利率提升0.6个百分点，费用率下降0.9个百分点。
   • 超市板块收入同比增长6.4%，毛利率提升0.2个百分点，利润增长显著。
   • 电器连锁板块收入同比增长22.8%，主要得益于消费升级和门店创新。
   • 饰品板块收入同比增长15.6%，通灵珠宝和周大生表现尤为突出。

关键信息

• 行业趋势：可选消费持续回暖，尤其是珠宝、家电和化妆品品类增长显著。
• 公司动态：
  • 通灵珠宝通过收购比利时皇室品牌Leysen，成功提升品牌形象，门店业绩增长明显。
  • 苏宁云商收购天天快递，加速智慧零售与智慧物流融合。
  • 永辉超市通过线上线下融合及管理创新，实现了收入与净利的双增长。
• 风险提示：
  • 电商政策的不确定性；
  • 食品安全事件；
  • 黄金珠宝消费景气度下滑；
  • 经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软；
  • 消费金融监管趋严。

重点推荐公司

行业前沿动态

全渠道创新

• 京东到家：无人值守货架已进驻腾讯、平安等企业，构建智能货柜运营方案。
• 苏宁与天天快递：苏宁收购天天快递并加速整合，布局智慧零售。
• 太平鸟与阿里：合作打造台湾首家快闪店，探索新零售模式。

电商最前线

• 京东：双11期间“超级秒杀日”1小时下单额超40亿元，同比增长110%。
• 京东便利店：双11期间新增1111家门店，覆盖全国大部分地区。

新消费探索

• 龙湖地产：在杭州建设第五座天街商业项目，进一步拓展商业版图。
• 五星电器：与海尔合作打造100家“店中店”，提升高端产品销售。
• 苏宁跨界营销：双11期间推出全民瓜分1亿元广告费活动，吸引多类消费者。

重要公告提示

• 重庆百货：终止重大事项并复牌，因混改条件不充分。
• 人人乐：终止重大资产事项并复牌，双方未能就核心条款达成一致。
• 沈阳商业城：董事长辞职，陈哲元暂代董事长职责。
• 海宁皮城：筹划重大事项并停牌，拟以发行股份方式购买资产。
• 金洲慈航：董事兼董事会秘书辞职，由董事长代行职责。
• 萃华珠宝：首次公开发行前已发行股份上市流通，占股本64.55%。
• 鄂武商A：高管减持计划完成，对公司无重大影响。

三季报综述

• 社零总额：1-9月同比增速为10.4%，线上零售额占比达14%。
• 百货板块：1-9月收入同比增长8.3%，毛利率提升0.6个百分点，费用率下降0.9个百分点。
• 超市板块：1-9月收入同比增长6.4%，毛利率提升0.2个百分点，利润增长显著。
• 电器连锁：1-9月收入同比增长22.8%，苏宁云商和宏图高科通过门店创新提升业绩。
• 饰品连锁：1-9月收入同比增长15.6%，通灵珠宝和周大生表现突出。

总结

本报告指出，商贸零售行业在2017年四季度迎来积极变化，尤其是珠宝、电商和零售龙头表现亮眼。建议投资者关注具备资源禀赋和转型能力的龙头企业，同时警惕电商政策、消费金融监管等风险因素。