20230829-山证国际证券-特步国际-01368.HK-主品牌收入稳健增长_专业运动业务实现亏转盈_10页_622kb

特步国际(HKGE)投资总结

上半年业绩亮点

• 收入同比增长约14.8%，至约65.2亿元；净利润同比增长约139%，至约67亿元。

主品牌表现

• 收入稳健增长约10.9%；鞋类产品收入增长约127%，占比提升至55%。
• 毛利率改善至431%；门店总数达8,031家，其中成人门店增至6,443家。

新品牌分化

• 时尚运动收入增长约190%，毛利率提升至42%，但经营亏损扩大至约6,600万元。
• 专业运动收入增长约1199%，毛利率保持57.2%，实现亏转盈，经营利润约1,900万元。

运营效率

• 存货周转从107天改善，预计下半年通过促销清理库存，提升效率。

盈利预测与建议

• 2023-2025年净利润预测：115亿元、142亿元、173亿元，同比增262%、237%、213%。
• 调整目标价至108港元，对应2023-2025年市盈率约229倍、185倍、153倍；维持“买入”评级，预期股价上涨空间约413%。