20240821-财通证券-特步国际-01368.HK-毛利率明显改善_专业运动板块高增_3页_423kb

特步国际公司点评总结

业绩概况

公司2024年上半年营收同比增长104%，归母净利润增长13%，中期股息支付率达50%。毛利率显著提升至46%，同比上升31个百分点，经营效率优化明显。

业务亮点

1. 专业运动板块高速增长

• 索康尼收入同比增长722%，签约代言人、产品创新和渠道升级等举措带动业绩
• 专业运营业务贡献净利润3180万元，成为增长核心

2. 线上渠道表现强劲

• 线上收入同比增超20%，占主品牌收入比重超30%
• 新渠道如抖音、视频号、得物同比增长均超80%
• 下半年线上增长有望保持可观势头

3. 门店扩张稳步推进

• 全年品牌店铺净增7家，儿童品牌净增3家
• 索康尼新店增速显著，上半年净增18家

财务改善

1. 多项运营指标向好

• 毛利率提升至46%，主品牌、时尚运动和专业运动业务均有明显改善
• 存货周转天数同比下降21天

2. 成本费用优化

• 广告及推广费用率、员工费用率同比略有上升
• 研发费用率下降0.5个百分点至2.2%
• 财务费用率下降明显

投资建议

维持"增持"评级，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，对应PE分别为95、82和69倍。建议投资者关注后续增长可持续性及新业务发展进度。

风险提示

1. 宏观经济波动影响消费能力
2. 新品牌培育不及预期
3. 行业竞争加剧风险