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英维克投资30亿元扩大产能，强化温控大平台构建能力总结

核心内容

英维克计划投资30亿元建设中原总部基地，旨在扩大温控节能产品产能，强化其精密加工平台构建能力，丰富产品结构，并延伸产品供应链。该项目占地约96亩，总规划建筑面积约为15万平方米，涵盖生产车间、库房、研发办公、仓储及产品展示中心等设施。

主要观点

• 产能提升与平台构建：该项目将显著提升英维克在温控节能产品的生产能力，预计前三个完整会计年度年产值分别为5亿元、10亿元和12亿元，前五年合计产值有望达到55亿元。项目有助于公司进一步实现“温控大平台”战略目标。

• 业务拓展与技术升级：英维克已具备数据中心、储能、基站等多个行业的温控解决方案能力，此次投资将进一步增强其在液冷技术、电子散热及压缩机等领域的研发与制造实力。

• 行业高景气度机遇：随着全球数据流量增长和能源变革，人为发热量持续上升，推动温控市场需求增长。英维克正紧抓储能行业高景气趋势，推动业务持续扩张。

• 盈利预测与估值：公司预计2021年至2023年每股收益分别为0.74元、1.00元和1.24元，对应PE估值分别为59.96倍、44.23倍和35.64倍。当前市值对应的PE为60倍，公司维持“买入”评级。

关键信息

投资事件

• 时间：2021年11月9日
• 合作方：郑州高新技术产业开发区管理委员会
• 投资金额：30亿元
• 项目内容：建设精密温控节能设备中原总部基地、郑州新技术研究院、智能温控节能产品研发与生产基地。

财务预测

• 营业收入：2020A为1,703百万元，预计2021E为2,333百万元，2022E为3,055百万元，2023E为3,957百万元。
• 归母净利润：2020A为182百万元，预计2021E为247百万元，2022E为334百万元，2023E为415百万元。
• 每股收益：2020A为0.54元，预计2021E为0.74元，2022E为1.00元，2023E为1.24元。
• PE估值：2020A为81.37倍，预计2021E为59.96倍，2022E为44.23倍，2023E为35.64倍。

财务指标

• 资产负债率：2020A为46.47%，预计2021E为49.3%，2022E为47.7%，2023E为49.7%。
• 毛利率：维持在32.3%-32.9%区间。
• 销售净利率：10.5%-10.9%。
• ROE：2020A为12.9%，预计2021E为13.0%，2022E为15.2%，2023E为16.2%。
• ROIC：2020A为13.5%，预计2021E为36.7%，2022E为21.0%，2023E为38.1%。

市场数据

• 收盘价：44.22元
• 一年最低/最高价：16.87元 / 50.72元
• 市净率：7.90倍
• 流通A股市值：10,822.05百万元

现金流量预测

• 经营活动现金流：2020A为10百万元，预计2021E为1,162百万元，2022E为-419百万元，2023E为1,019百万元。
• 投资活动现金流：持续为负，预计2021E为-111百万元，2022E为-125百万元，2023E为-153百万元。
• 筹资活动现金流：2020A为29百万元，预计2021E为247百万元，2022E为-42百万元，2023E为-32百万元。
• 现金净增加额：2020A为-37百万元，预计2021E为1,298百万元，2022E为-586百万元，2023E为834百万元。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 行业竞争加剧风险
• 优秀人才资源获取与保持风险
• 国家相关产业政策变动风险

投资评级

• 公司评级：买入
• 评级依据：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

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