20170814-华创证券-食品饮料行业周报_一线白酒行情继续_奶粉新政红利持续发酵_21页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

上周食品饮料指数上涨3.66%，跑赢沪深300指数5.28个百分点，显示出板块整体优于大盘的表现。行业基本面持续向好，尤其在白酒、奶粉新政、乳制品和保健品领域表现突出。投资建议方面，多家公司被推荐为“强烈推荐”或“推荐”，反映出对行业未来增长的信心。

主要观点

奶粉新政红利持续发酵

• 配方注册名单公布：截至8月11日，前三批奶粉配方注册企业名单公布，共计121个产品配方。雅士利国际（21个配方）和伊利股份（12个配方）是最大受益者。
• 政策影响：注册制将于2018年1月1日正式实施，企业越早获得注册越能抢占先发优势，带动渠道补库存，推动营收增长。
• 未来展望：预计2017-2018年，雅士利和伊利将充分受益于政策红利，奶粉业务潜力巨大。

白酒基本面最优，继续配置一线高端龙头

• 价格与销量：高端白酒持续提价，茅台、五粮液、泸州老窖等品牌价格稳定或上涨，且销量持续回暖。
• 业绩表现：茅台、五粮液、泸州老窖等公司业绩表现强劲，预计未来将维持高增长态势。
• 投资建议：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等被强烈推荐，其EPS和PE数据均显示估值合理，具备长期投资价值。

伊利股份：需求回暖，量价齐升

• 市场表现：需求持续回暖，渠道下沉带动销量提升，部分产品促销力度下降，预计后期量价齐升。
• 新品表现：畅意系列表现亮眼，有望成为未来爆款，推动公司增长。
• 业绩预测：预计2017-2018年营业收入分别为667亿元、758亿元，归母净利润分别为60.9亿元、71.5亿元，对应PE为25X、23X。

伊力特：改革红利释放，疆外市场拓展

• 改革措施：新董事长上任后，公司实施提价、经销商重整、人才引进等措施，预计带来业绩提升。
• 市场拓展：疆外市场积极拓展，大商合作有望落地，预计2017-2018年利润分别为4.2亿、5.0亿，对应PE为22X、19X。

西王食品：现金流改善，保健品业务推进超预期

• 事件解决：齐星事件有望快速解决，集团现金流充足，糖业和特钢业务表现良好。
• 保健品增长：国内保健品业务上半年收入增长120%，目标有望超额完成。
• 品牌布局：肌肉科技、六星、PI和Hydro等品牌定位明确，推广和合作持续进行。
• 投资建议：预计2017-2018年EPS分别为0.86元、1.24元，对应PE为22X、15X，给予“强烈推荐”评级。

海天味业：行业龙头，增长潜力大

• 行业地位：酱油行业绝对龙头，具备成本定价和提价转嫁能力。
• 增长策略：渠道下沉至乡、村一级，推动品类扩张。
• 毛利率提升：结构优化和生产效率提升持续改善毛利率。
• 投资建议：预计2017-2018年EPS分别为1.32元、1.59元，对应PE为30X、25X，给予“强推”评级。

中炬高新：业绩稳健，提价效果良好

• 业绩表现：17H1净利润同比增长45%-55%，Q2净利润增长7.6%-24.3%。
• 提价效果：提价市场接受良好，毛利率维持高位。
• 新品与渠道管理：酱类、蚝油等新品反响热烈，渠道管理变革将推动业绩增长。
• 投资建议：预计2017-2018年净利润分别为5.1亿、6.1亿，对应PE为31X、26X，给予“推荐”评级。

汤臣倍健：业绩底部反转，大单品策略推进顺利

• 业绩超预期：上半年净利润同比增长50%-70%，超市场预期。
• 线上线下表现：线下动销和电商数据改善明显，健力多等大单品表现良好。
• 投资建议：预计2017-2018年EPS分别为0.49元、0.51元，对应PE为30X、29X，给予“推荐”评级。

关键信息

电商渠道表现

• 白酒电商：7月增长64%，主要得益于量价齐升，茅台、泸州老窖等品牌表现突出。
• 零食电商：7月增长69%，百草味、来伊份表现亮眼，三只松鼠增速下滑。
• 保健品电商：7月增长91%，汤臣倍健和肌肉科技表现稳定，健乐多增速下滑。

行业数据

• 白酒产量：1-6月同比增长6.60%，6月同比增长9.60%。
• 乳制品价格：生鲜乳价格微涨，国产奶粉均价略升，进口奶粉均价略有上升，牛奶和酸奶价格波动较小。
• 肉制品价格：生猪和猪肉价格微涨，猪粮比下降，自繁自养盈利上升。

行业动态

• 奶粉新政：注册制实施，企业需提前准备，雅士利和伊利受益最大。
• 高端酒展：2017中国高端酒展览会成功举办，茅台、五粮液等名酒受到关注。
• 酒仙网销售：上半年销售TOP10中，茅台、五粮液、人头马等品牌表现优异。
• 农夫山泉与网易云音乐合作：推出限量款“乐瓶”，融合AR技术，提升用户体验。

推荐公司及评级

风险提示

• 经济风险：经济增速大幅下滑可能影响消费能力。
• 食品安全风险：行业监管趋严，食品安全问题可能影响市场信心。

总结

整体来看，食品饮料行业在上周表现强劲，尤其在白酒和奶粉新政带动下，市场预期向好。伊利股份、贵州茅台、五粮液等公司表现突出，受益于政策红利和市场需求回暖。同时，电商渠道表现优异，推动行业整体增长。未来，随着渠道下沉、新品推出和市场拓展，行业有望继续保持增长态势。