20170814-申万宏源-食品饮料行业周报_名酒批价上行_奶粉注册制利好龙头_12页_854kb

食品饮料行业周报总结（2017年8月14日）

核心内容概述

2017年8月第1周，食品饮料板块整体上涨3.66%，跑赢上证综指5.30个百分点，在申万28个子行业中排名第1。其中，乳品板块涨幅最大，达到6.76%；白酒板块上涨3.80%；调味发酵品上涨3.37%。而啤酒板块则下跌0.66%，表现相对较弱。

主要观点

• 白酒板块：白酒仍是食品饮料行业中最具投资机会的子行业，次高端及中小市值白酒涨幅显著，酒鬼酒、山西汾酒涨幅居前。茅台、五粮液、泸州老窖等名酒价格持续上行，茅台经销商已做出稳价承诺，预计双节期间价格维持稳定，茅台的中长期供需矛盾仍存，价格趋势易涨难跌。
• 乳制品行业：婴幼儿奶粉行业因需求回暖和供应收缩而受益，龙头公司表现良好。伊利股份作为国产奶粉龙头，其表现符合预期，核心逻辑“收入的环比改善+竞争格局优化”逐步兑现。
• 调味发酵品：景气度相对最高，海天味业、中炬高新、伊利股份等龙头公司涨幅明显。
• 板块估值：食品饮料板块2017年动态PE为27.19x，溢价率75%；白酒板块动态PE为27.43x，溢价率77%，环比均有上升。

关键信息

重要公告及新闻

• 茅台：经销商稳价承诺，双节期间计划投放4500吨，价格维持1299元，酱香系列酒销售收入达30亿元。
• 五粮液：批价继续上行，估值优势明显，重申买入建议。
• 泸州老窖：国窖1573批价站上700元，公司维持首推，强调“国窖1573+窖龄酒”双组合的高增长弹性。
• 伊利股份：作为非白酒板块首推标的，其表现符合预期。
• 婴幼儿奶粉注册制：18家婴幼儿配方乳粉产品通过注册，伊利、达能、圣元、澳优等企业表现突出。
• 其他公司动态：部分公司发布半年报，如燕塘乳业、安井食品、金字火腿等，多数表现良好。

成本变动回顾

• 生鲜乳价格：10省区平均价为3.40元/公斤，同比上升0.30%，环比下降0.30%。
• 奶粉进口价格：6月份平均为3010.73美元/吨，同比上升15.66%，环比下降5.42%。
• 猪肉价格：8月份略有上涨，环比上升0.29%；仔猪、生猪价格均有所下降。

个股表现

• 涨幅前三位：酒鬼酒（17.32%）、山西汾酒（15.21%）、兰州黄河（10.09%）。
• 跌幅前三位：龙大肉食（-11.37%）、保龄宝（-4.23%）、双塔食品（-3.99%）。

重大事项

• 限售股解禁：下周将有青海春天等公司限售股解禁，可能影响市场表现。
• 股东大会：下周将召开重庆啤酒、兰州黄河等公司的股东大会。

核心推荐

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、水井坊。
• 乳制品：伊利股份。
• 其他：双汇发展、中炬高新、重庆啤酒、安琪酵母。

投资建议

• 白酒：高端酒买确定性，次高端酒买弹性，中端酒买估值便宜。
• 大众品：受益于结构升级和成本可控，关注龙头公司收入端及盈利能力的环比改善。
• 珍惜回调：市场回调是买入机会，优选确定性与弹性兼具的品种。

估值与盈利预测

• 盈利预测：各公司盈利预测数据表明，多数公司盈利增长稳定，估值合理。
• 投资评级：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、洋河股份等被推荐为“买入”；伊利股份、中炬高新、水井坊等为“增持”。

图表与数据来源

• 图表目录：包括生鲜乳价格、奶粉进口价格、猪肉价格走势、茅台、五粮液、国窖1573价格走势等。
• 数据来源：Wind、申万宏源研究、奶业协会、农业部等。

风险提示

• 市场风险：市场有波动性，投资需谨慎。
• 信息风险：报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 利益冲突：公司可能持有或交易报告提及的投资标的，投资者需自行评估。

总结

2017年8月第1周，食品饮料板块整体表现强劲，跑赢大盘。白酒和乳制品板块涨幅领先，茅台、五粮液、泸州老窖等名酒价格上行，市场对白酒板块信心充足。伊利股份作为非白酒板块龙头，表现良好。板块估值水平较高，但仍有投资机会。建议投资者关注确定性与弹性兼具的品种，珍惜回调机会，同时注意市场波动和信息风险。