20241027-中泰证券-彤程新材-603650.SH-电子材料业务进入加速成长期_3页_224kb

彤程新材公司点评报告总结

核心观点

彤程新材（603650.SH）公司评级“买入”，维持此前“买入”建议。2024年三季报显示，公司前三季度营业收入同比大幅增长104.5%，归母净利润同比猛增2531%，业绩超预期。报告更新盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为559/659/766亿元，上调了此前的预测值。

业绩回顾

2024前三季度，公司营收242.5亿元，净利润439亿元，毛利率高达25.44%（+14.8pcts），净利率18.66%（+2.88pcts）。24Q3单季净利率环比下滑是因为部分投资收益波动。公司营收、净利润增速均超市场预期。

业务亮点

1. 半导体光刻胶高增长

• ArF光刻胶开始放量销售，KrF光刻胶上半年增速超60%，I线光刻胶增速超500%，成为增长最快的业务。
• 自产自销EBRG5级高纯试剂，是国内唯一量产ArF光刻胶的本土厂商。

2. 显示光刻胶市场优势明显

• 国内市占率近26%，服务国内最大面板厂，部分工厂实现100%份额。
• 持续拓展新产品和客户，新增客户T客户已开始量产。

3. 抛光垫项目获突破

• 与地方政府签署半导体抛光垫项目合作协议，计划投资3亿元建厂，达产后可产25万片/年。

投资建议更新

• 盈利预测上调：预计2024-2026年净利润分别为559/659/766亿元。
• 估值更新：2024Q4 PE36倍，Q5至26倍。
• 风险提示：下游稼动率、宏观环境波动。

估值与评级

当前PE 36倍，维持“买入”评级。目标价对应25年PE26倍。