20240425-华鑫证券-彤程新材-603650.SH-公司事件点评报告_业绩大幅增长_光刻胶打造第二增长极_5页_273kb

形容词点评：彤程新材（603650.SH）

核心观点
彤程新材发布2023年年报，公司营收与利润大幅提升，分析师首次给予“增持”评级。报告指出，公司通过产品结构优化、研发突破及原材料成本控制，实现业绩的高质量增长，光刻胶业务成为核心增长点。

业绩亮点

1. 营收与利润增长显著
   2023年，彤程新材实现营收2944亿元，同比增长 1774%；归母净利润407亿元，同比增长 3637%，净利润增长超过营收增长，盈利能力大幅提升。收入增长主要源于 电子材料业务（增长4605%）和传统橡胶助剂业务（增长870%）的共同发展。

2. 光刻胶业务表现亮眼
   半导体与显示面板光刻胶是主要增长推动力。2023年，光刻胶收入达462亿元，同比增长 1413%，其中新产品贡献显著，尤其在 KrF 光刻胶、深紫外负性光刻胶 和 I 线光刻胶 等领域表现突出。公司在国内面板市场市占率约 22.1%，京东方客户渗透率达 50% 以上。

未来展望

1. 产能扩张与技术进展
   上海化学工业区年产 11万吨半导体/平板显示光刻胶 的项目部分完工，预计2024年投产，年产能进一步提升。北旭电子年产能达 8000吨 OLED 光刻胶。公司还积极推进 全生物降解材料 项目，一期项目已建设完成。

2. 财务预测与评级
   预测2024至2026年公司营收将持续高增长，净利润率达136%-129%，当前股价对应 PE 估值分别为35倍、30倍、25倍。首予“增持”评级，目标为公司多元化业务布局带来的稳健成长。

风险提示

• 原材料价格波动
• 市场需求波动
• 竞争加剧与技术迭代
• 汇率波动

> 注意：原文中可能存在财务数据不一致（如营收2944亿元对应股价2945元合理性存疑），此类潜在误差未作假设性修正，原始数据及分析保持原样呈现。

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### 说明

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- 数据来源于报告原文，保留关键参数及新增项目内容。
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