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鹏博士（600804.SH）三业融合大平台战略分析总结

核心内容

鹏博士正积极布局“云、管、端”三业融合战略，以打造中国互联网与信息服务的龙头地位。该战略以网络为基础、OTT创新为核心、开放思维为保障、灵活民企机制为补充，并通过外延式扩张作为重要的资本手段。

主要观点

1. 三业融合趋势

   • 三足鼎立的格局已经形成：终端、运营商、互联网产业均达到万亿元级规模。
   • 三业融合是未来十年信息消费的主旋律，鹏博士正走在这一趋势的前沿。

2. 商业模式多样性

   • 稳健投资者关注前向收费模式，即基于固定资产投资拉动的收益权。
   • 中性投资者关注管道的强势地位带来的潜在盈利空间。
   • 乐观投资者则关注后向收费模式的创新潜力，如广告、增值服务、SAAS等。

3. 鹏博士的战略优势

   • 公司具备强大的“管”（基础网络）优势，正在积极布局“端”（OTT设备），并有望引入“云”（云端服务）。
   • 通过与国家电网、国开行、思科、中国移动等企业合作，鹏博士能够拓展新的业务领域并提升盈利模式。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：21.70元
• 目标市值：300亿元
• 股价表现：截至2013年8月19日，股价为16.78元，12个月价格区间为5.34-17.31元。

战略解读

1. 以网络为基础

• 鹏博士在互联网接入市场中占据重要地位，市场份额约为40%。
• 公司正在通过与国家电网、国开行等合作，拓展智能电表、智慧城市等新业务，以丰富“管”的盈利模式。

2. OTT创新为核心

• 公司启动200万台OTT机顶盒招标计划，推动“互联网家庭院线”战略。
• 未来将引入更多云端视频资源，发展高清视频、视频通话、远程医疗等服务，构建“端-云”连接。

3. 开放思维为保障

• 公司积极与全球和国内的互联网巨头合作，如Google、Apple、思科、BATQ等，构建开放平台。
• 开放思维有助于公司从“小平台”走向“大平台”，实现“端-管-云”大一统。

4. 灵活民企机制为补充

• 公司通过激励机制、合作机制和成本控制机制，实现高效运营。
• 鹏博士采用市场化定价方式，加快与合作伙伴的业务融合。

5. 外延式扩张为重要手段

• 公司通过收购和合作，如收购长宽、与思科、国家电网、国开行等合作，拓展业务范围。
• 与世纪电信的对比表明，外延式扩张是公司实现全业务运营的重要方式。

风险提示

• 电信市场开放进度不达预期。
• 与传统运营商的竞争加剧。
• 互联网行业变化迅速，需持续创新以保持竞争力。

总结

鹏博士正通过“管-端-云”大平台战略，积极布局三业融合，有望成为中国互联网与信息服务领域的龙头。公司未来增长潜力巨大，特别是在智慧城市、智能电表、OTT、云计算等新兴领域，其商业模式正在从传统前向收费向后向收费转变。投资者可根据自身风险偏好选择不同的估值逻辑，从稳健的P/E估值到乐观的平台价值估值。公司目前处于三业融合的关键阶段，具有广阔的发展前景。