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鹏博士2014年年报简评总结

核心内容概述

鹏博士（600804）在2014年实现了营业收入和净利润的双增长，营业收入达69.63亿元，同比增长19.67%；归属于上市公司的净利润为5.34亿元，同比增长32.53%。公司通过“云管端”三位一体的业务战略，实现从传统宽带运营商向互联网运营商的深度转型，同时积极拓展国际化市场，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

1. 业务结构优化，收入来源多元化

• 互联网接入业务：公司主要收入来源为互联网接入业务，实现收入59.87亿元，占总收入的85.98%，同比增长21.62%。
• IDC业务：IDC数据中心建设面积超过20万平方米，机柜数量超过20000台，全年实现收入7.09亿元，同比增长16%。
• 增值服务：公司积极布局增值服务，包括大麦云游戏平台、在线教育、超清视频点播等，提升用户ARPU值。

2. “云管端”战略推动跨界运营

• 云端：公司建设运营IDC数据中心，形成资源池，提升云计算服务能力。
• 管道端：依托“奔腾一号”骨干网，公司成为国内第四大骨干网络运营商，为宽带业务提供有力支撑。
• 终端端：推出大麦系列智能终端（如大麦盒子、大麦电视），并捆绑销售，快速积累用户群。

3. 智慧家庭生态布局

• 公司通过“家庭智能无线感知网”项目，打造智慧家庭Wi-Fi生态，为物联网和智能家居业务奠定基础。
• 大麦超级路由器的推广将提升家庭用户的无线接入体验，增强用户粘性。

4. 国际化战略推进

• 公司与美国SPRINT公司合作，设立美国子公司，布局移动虚拟网络运营商（MVNO）业务。
• 与韩国KT公司、美国VIZIO公司合作，拓展全球OTT平台，抢占海外市场。

关键信息

财务数据

用户与市场表现

• 互联网接入用户：累计覆盖用户6513.2万户，在网用户805.8万户，其中50M以上大宽带用户320万户，占比约40%。
• IDC数据中心：公司数据中心规模居国内第三，覆盖北京、上海、广州、武汉、成都等城市。
• 大麦智能终端：大麦盒子销量达118万台，大麦电视提供4K极清影视内容，内容资源由央广银河提供。

盈利预测与增长预期

• 营业收入预测：2015-2017年分别为91.12亿元、116.91亿元、148.25亿元，年均增长率约28%。
• 净利润预测：2015-2017年分别为7.92亿元、11.01亿元、16.01亿元，年均增长率约37%。
• 盈利能力提升：净利率从2013年的6.9%提升至2017年的10.8%，毛利率也呈上升趋势。

风险提示

• 公司在转型过程中，与中移动、韩国KT、SPRINT等合作项目可能进度低于预期。
• 传统业务如安防和广告传媒占比下降，面临市场竞争压力。
• 新兴业务仍需时间验证其盈利能力和市场接受度。

战略布局

• IDC业务：通过战略合作与技术升级，提升数据中心利用率和资产价值。
• 宽带市场：响应“宽带中国”政策，拓展城市覆盖，提升大宽带用户比例。
• 智能终端与增值服务：通过大麦系列智能终端与增值服务的结合，提升用户粘性和ARPU值。
• 国际化：设立美国子公司，拓展北美市场，与VIZIO合作，布局全球OTT平台。

评级与展望

• 投资评级：维持“增持”评级，预计未来三年业绩稳步增长。
• 未来展望：公司有望通过“云管端”战略和国际化布局，开启新的增长空间，成为互联网运营商的重要参与者。