20150319-安信证券-鹏博士-600804.SH-牵手光启科学_定增开启新篇章_11页_747kb

鹏博士 (600804.SH) 定增及战略合作分析总结

核心内容概述

鹏博士于2015年3月19日宣布非公开发行不超过2.5亿股，融资金额不超过49.88亿元，用于“家庭智能无线感知网”项目。此次定增不仅是公司融资的重要举措，更是其在“客厅经济”产业链中强化布局的关键一步。公司还与光启科学签署战略合作协议，进一步拓展其在Wi-Fi、物联网、大数据等领域的合作空间。

主要观点

1. 定增项目与战略意义

• 项目目标：打造中国规模最大的“智慧家庭Wi-Fi生态”，目标为1,000万家庭提供无线互联网服务，成为“客厅经济”核心参与者。
• 技术支撑：项目将通过大麦超级路由器进行光纤网络升级，实现超宽带+智能终端的结合。
• 用户转化：计划在2017年底前实现覆盖用户1.3亿，新增在网用户超700万户，目标是将其中1,000万户转化为“家庭智能无线感知网”用户。

2. 融资规模与资金用途

• 融资规模：不超过49.88亿元，发行价格为19.95元，锁定期36个月。
• 资金用途：全部用于“家庭智能无线感知网”项目，预计可带来年销售收入31.01亿元，净利润5.94亿元。

3. 战略合作与光启科学

• 合作对象：深圳光启高等理工研究院、深圳光启合众科技有限公司、光启科学有限公司。
• 合作内容：涵盖信息化、网络化、智能化领域的技术合作，包括轨道交通通信、大数据、OTT运营服务等。
• 光启科技实力：拥有超级WiFi、临近空间技术等创新技术，控股马丁飞行喷射包公司，布局新型空间服务全产品链。

4. 内部认购与信心体现

• 认购方：董事长杨学平认购1,000万股，恒健远志基金由公司董监高及核心员工认购1,500万股，合计内部认购占比10%。
• 锁定期：36个月，表明管理层对未来发展信心十足。
• 增持情况：大股东鹏博实业在2014年四季度增持公司股份，进一步表明对公司价值的认可。

5. “客厅经济”地位

• 云管端优势：鹏博士拥有“云”（全国最大第三方数据中心）、“管”（覆盖用户超835万户）、“端”（大麦盒子及超级电视）三者，具备在“客厅经济”中占据一席之地的条件。
• 投资逻辑：通过智能终端和超宽带网络，提升用户ARPU值和附加值，推动教育、电商、游戏等多元商业模式发展。

关键信息

财务数据预测

估值与投资评级

• 目标价：上调至45元，维持买入-A评级。
• 可比公司估值：2015年和2016年平均PE分别为111.85倍和77.81倍，鹏博士仍属低估值品种。
• 成长性：公司未来增长潜力大，若项目顺利，存在超预期可能。

风险提示

• 资本支出大幅增长：项目投资规模大，需关注资金使用效率。
• 增发尚未完成：目前仍处于预案阶段，实际实施存在不确定性。

总结

鹏博士通过此次非公开发行，将资金重点投入“家庭智能无线感知网”项目，旨在打造智慧家庭生态，提升在“客厅经济”中的地位。公司与光启科学的战略合作将带来技术互补和市场协同效应，增强其在物联网和大数据领域的竞争力。内部认购和大股东增持也显示出对公司未来发展的信心。尽管面临资本支出和增发完成度等风险，但项目若顺利推进，有望显著提升公司收入和利润水平，同时推动多元化商业模式的发展。整体来看，鹏博士具备较强的市场潜力和成长性，值得投资者关注。