20221221-华安证券-海康威视-002415.SZ-主业疫后复苏逻辑加强_创新业务加快上市步伐_5页_488kb

海康威视2022年12月投资报告总结

核心内容概述

海康威视在2022年12月发布投资报告，分析公司主业与创新业务的发展趋势及投资价值。报告指出，公司主业在疫情后复苏逻辑增强，创新业务加速上市进程，整体表现具备较强增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年业绩将稳步提升，长期基本面优势显著。

主要观点

• 主业复苏预期增强：随着防疫政策动态优化及国家扩大内需战略的推进，海康威视的ToG与ToB业务有望逐步恢复，尤其是安防行业景气指数提升，政府项目由公安治理向视频网联管理转变。
• 业绩韧性明显：尽管受到疫情和地缘政治的影响，公司仍通过优化供应链与费用管理，保持了收入的稳定增长，净利润在2023年有望回升。
• 创新业务加速上市：萤石网络已于11月23日获证监会注册，即将科创板上市；海康机器人分拆上市预案已发布，计划于2023年完成分拆，有助于提升企业融资能力与业务聚焦。
• 技术优势显著：公司具备强大的AI与智能物联网技术积累，业务覆盖广泛，未来在多个行业和场景中具备增长潜力。

关键信息

分拆上市进展

• 萤石网络：已于2022年11月23日获得证监会注册，12月20日公布IPO网上中签结果，即将上市。
• 海康机器人：12月10日发布分拆至深交所创业板的预案修订稿，计划于2023年完成上市。

营收与利润预测

业务结构分析

• 主营业务：PBG、EBG、SMBG分别占比18.72%、18.33%、16.87%（2022年上半年数据）。
• 创新业务：萤石网络聚焦智能家居与云平台服务，2018-2021年收入复合增速超40%；海康机器人专注于机器视觉与移动机器人，技术能力领先，客户覆盖广泛。

业务亮点

• 萤石网络：C端收入占比87%，B端云平台服务收入占比13%，2018-2021年软件开放平台实现97%的复合增长。
• 海康机器人：技术覆盖2D/3D视觉、智能ID、移动机器人等，已形成完整的产品线与软件平台，具备多行业全场景覆盖能力。
• 市场前景：至2025年，全球机器视觉市场规模预计超1200亿元，移动机器人市场规模预计达766亿元，年复合增长率近40%。

风险提示

• 项目落地不及预期
• 地缘政治不确定性
• 技术推进不及预期

投资建议

分析师认为，海康威视在智能物联领域具备明确的定位与领先的技术优势，未来三年业绩增长可期，维持“买入”评级。

总结

海康威视作为国内领先的智能物联网企业，在疫情后展现出较强的复苏逻辑与业绩韧性。公司通过分拆创新业务至资本市场，进一步提升融资能力与业务聚焦度，推动主业与创新业务协同发展。在国家政策支持与市场需求恢复的背景下，公司有望实现持续增长，未来发展前景广阔。