20220416-华安证券-海康威视-002415.SZ-业绩表现超市场预期_引领智能物联新未来_5页_754kb

海康威视2021年及2022年一季度业绩总结

核心内容

海康威视在2021年及2022年一季度展现出强劲的业绩表现，超出了市场预期。公司通过持续的技术创新和业务拓展，推动智能物联AIoT战略，同时在多个业务板块实现增长，特别是在创新业务领域表现尤为突出。分析师胡杨维持“买入”投资评级，预计公司未来三年净利润将持续增长。

主要观点

• 业绩表现超预期：2021年公司实现营业收入814.20亿元，同比增长28.21%；归母净利润168亿元，同比增长25.51%；扣非后归母净利润164.44亿元，同比增长28.42%。2022年第一季度营业收入同比增长18.11%，归母净利润同比增长5.29%。
• 高库存策略保障供应：公司在疫情期间通过提高库存水平，有效缓解了供应波动问题，保障了业务的稳定增长。
• 智能物联AIoT战略深化：公司业务定位为“智能物联AIoT”，整合物联感知、人工智能和大数据三大技术，形成五大产品线和四大系统能力，提升软硬件融合水平。
• 研发投入强劲：2021年研发投入达82.52亿元，占营收比例10.13%，研发人员达2.54万人，同比增长23.09%。
• 多业务板块协同发展：
  • PBG业务：聚焦城市数字化转型，2021年营收191.61亿元，同比增长19.85%，覆盖智慧城市、公共安全、交通出行等多个领域。
  • EBG业务：加速千行百业企业数字化转型，2021年营收166.29亿元，同比增长12.94%，云眸平台已服务超416万社区业主和350万学生家长。
  • SMBG业务：打造泛安防产业互联网，2021年营收134.90亿元，同比增长46.49%，通过数字化供应链和营销平台提升服务能力。
  • 创新业务：8个创新业务合计营收122.71亿元，同比增长98.93%，其中萤石、机器人等业务表现亮眼，萤石云接入IoT设备超1.59亿台。
• 海外业务稳步复苏：2021年海外营收219.85亿元，同比增长24.23%，公司推进“一国一策”差异化布局，提升全球市场渗透能力。
• 财务预测与估值：预计2022-2024年公司归母净利润分别为201.48亿元、246.72亿元和304.12亿元，对应市盈率分别为18.50倍、15.11倍和12.26倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标概览

风险提示

• 疫情影响下游市场需求
• 上游原材料成本波动
• 新业务发展不及预期

投资建议

基于公司智能物联AIoT战略的深入实施，以及在多个业务板块中展现的增长潜力，分析师维持“买入”投资评级，认为公司未来三年将保持稳健增长，估值有望进一步下降。

结构说明

• 业务布局：公司已形成以智能物联为核心，覆盖多个下游行业的业务体系。
• 技术创新：持续加大研发投入，提升软硬件产品及平台服务能力。
• 市场拓展：国内业务稳步增长，海外业务逐步恢复，全球化布局持续推进。
• 财务健康：公司现金流稳健，资产负债率下降，偿债能力增强，资产结构优化。

总结

海康威视在2021年及2022年一季度展现出强劲的业绩增长与技术实力，持续推动智能物联AIoT战略，同时在PBG、EBG、SMBG及创新业务领域实现多点突破。公司通过提高库存水平与优化供应链管理，有效应对市场波动，保障业务稳定。未来三年，公司有望在多个行业实现数字化转型，推动整体业绩持续增长，估值逐步走低，维持“买入”评级。