20240422-国联证券-海康威视-002415.SZ-业绩稳健增长_向OT厂商转型打造第二增长曲线_3页_287kb

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海康威视年报与季报分析总结

海康威视发布了2023年年度及2024年第一季度报告，业绩显著增长。2023年营收达89340亿元，同比增长74.2%；净利润1410.8亿元，同比增长98.9%。2024年第一季度继续实现大幅增长，营收同比增长99.8%，净利润增长57.8%。公司毛利率数据亮眼，2023年达44.44%，同比大幅提升21.5个百分点；2024Q1进一步提升至45.76%。

业务结构分析：

• 国内主业： 总体表现分化，其中PBG（公共事业和政府）收入下滑48.4%；EBG（企业业务）收入增长81.2%；SMBG（小型和微型企业业务）收入增长14.6%。
• 海外主业： 收入大幅增长88.3%，增速逐季提升。
• 创新业务： 总体收入实现231.1%的大幅增长。

公司已初步完成向智能物联网的转型。持续进行数字化产品创新研发，推出适应新场景的新品。公司明确指出，安防业务只是其AIoT战略的部分业务方向，“场景数字化”，特别是企业场景数字化，正在成为新的第二增长曲线。

业绩趋势与展望：
2023年各季度数据显示，公司业绩呈现逐季改善趋势。公司预期2024年业绩可能呈现“前低后高”的趋势，全年净利润目标区间为160-170亿元。

根据预测，2024年至2026年，公司营业收入将保持极高的增速（1140%、1350%、1415%），净利润增速亦将持续强劲（1894%、1461%、1458%）。预计2024年公司估值维持“买入”评级，目标价4496元。

风险提示：
市场风险包括行业景气度、全球化进程、智能安防渗透率不及预期；技术风险涉及行业训练模型迭代；其他风险则有汇率波动等。

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