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报告摘要

海康威视2022年业绩展望总结

核心内容

海康威视（002415.SZ）于2022年2月22日发布2021年年度业绩快报，预计全年营业收入达到813.01亿元，同比增长28.03%；归母净利润为167.84亿元，同比增长25.39%；扣非归母净利润为164.29亿元，同比增长28.29%。公司业绩表现稳健，营收和利润持续增长。

主要观点

业绩表现良好：公司2021年全年营收和净利润均实现显著增长，Q4单季度营收和归母净利润分别同比增长19.50%和17.63%。
增长趋势放缓：相比前三季度的高增长，Q4业绩增速有所放缓，但整体仍保持稳定增长。
技术驱动增长：公司持续加大研发投入，强化视频产品优势，推动智能化升级和大系统软件发展，进一步提升竞争力。
分拆上市进展：公司已启动海康机器人分拆上市的前期筹备工作，同时萤石网络已获科创板上市受理，分拆有助于释放创新业务价值。
EBG业务增长：EBG业务覆盖能源、文教卫、金融、工商业企业和智能建筑，业绩增速保持在20%以上，展现强劲增长潜力。
投资建议：分析师维持“买入-A”的投资评级，预计公司2021-2023年营业收入分别为814.37/978.14/1161.15亿元，归母净利润分别为170.36/199.91/232.22亿元，EPS分别为1.81/2.12/2.46元/股，对应PE分别为27/23/19.9倍。

关键信息

财务数据

年份	营收（百万元）	净利润（百万元）	EPS（元）	PE(X)	PB(X)	P/S	EV/EBITDA
2019	57,658.1	12,414.6	1.32	37.2	10.3	8.0	22.7
2020	63,503.5	13,385.5	1.42	34.5	8.6	7.3	28.2
2021E	81,436.8	17,036.1	1.81	27.1	7.3	5.7	22.2
2022E	97,813.8	19,990.9	2.12	23.1	6.4	4.7	18.7
2023E	116,114.7	23,222.6	2.46	19.9	5.6	4.0	15.9

财务指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	15.7%	10.1%	28.2%	20.1%	18.7%
净利润增长率	9.4%	7.8%	27.3%	17.3%	16.2%
ROE	27.6%	24.9%	27.0%	27.6%	28.0%
ROA	16.5%	15.4%	17.3%	18.8%	18.0%
ROIC	78.9%	63.9%	71.2%	68.2%	69.0%
股息收益率	1.4%	1.6%	1.9%	2.3%	2.7%

风险提示

贸易关系不确定性；
创新业务发展不及预期；
国内客户需求不及预期；
分拆上市进展不及预期。

投资评级体系

买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

本报告由安信证券股份有限公司分析师马良撰写，其具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。报告内容及观点均基于合法合规的信息来源和专业审慎的研究方法，分析结论具有合理依据。

免责声明

本报告仅供安信证券股份有限公司的客户使用，不保证信息及资料的完整性、准确性。报告中的信息、资料、建议及推测仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而波动。投资者应自行关注相应的更新或修改，任何摘要或节选均不代表正式完整的观点。

公司信息

公司名称：海康威视
股票代码：002415.SZ
总市值：461,283.90百万元
流通市值：447,080.56百万元
股价（2022-02-23）：48.90元
12个月价格区间：45.80/67.53元

总结

海康威视在2021年展现出强劲的业绩增长，营收和净利润均实现显著提升。公司通过技术创新和研发投入，不断强化其市场地位，并在多个创新业务领域取得进展。此外，公司分拆上市计划稳步推进，为未来业绩增长提供新动力。分析师对海康威视未来三年的业绩增长持乐观态度，维持“买入-A”的投资评级，同时提醒投资者注意潜在风险。

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