20230820-财通证券-海康威视-002415.SZ-中报韧性体现_创新业务快速发展_3页_845kb

海康威视（002415）公司点评

投资评级

增持（维持）

核心观点

公司2023年上半年实现营业收入37571亿元，同比增长0.84%；归母净利润533.8亿元，同比下降7.31%。尽管整体净利润下降，但Q2单季净利润同比增长149%，显示中报韧性。公司积极布局创新业务，研发投入同比增长1306%，其中创新业务收入同比增长168.5%，占营收比重21.8%。三大业务集团（PBG、EBG、SMBG）表现分化，EBG增长显著，创新业务及智能物联战略推动长期增长。

财务表现

• 收入增长：上半年营收同比增长0.84%，Q2单季增长30.6%。
• 盈利能力：毛利率回升至45.18%，同比提升2.04个百分点，主要得益于降本增效。
• 创新业务：萤石网络成功上市，海康机器人收入同比增长290%，研发投入持续加大。

业务分析

1. 三大BG表现：
   • PBG：收入同比下降10.6%（暂定）。
   • EBG：同比增长24.2%，企业降本增效需求强劲。
   • SMBG：收入下降5.0%，依赖渠道拓展和产品多元化。
2. 创新业务：收入同比增长168.5%，已成为营收重要组成部分，2023年成为公司发展战略的核心引擎。

估值预测

• 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为86106亿、98189亿、110317亿元，归母净利润分别为14061亿、17226亿、20597亿元。
• 估值：当前PE为23倍（2023E），预计2025年PE为15倍（均为2023E数据）。

风险提示

• 政策落地不及预期。
• 政府预算紧缩。
• 人工智能研发进展延迟。

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