20260104-华联期货-PVC周报_供给扰动_市场情绪分化_34页_1mb

报告摘要

华联期货PVC周报总结

核心内容概述

本周华联期货PVC周报分析了PVC市场在供给、需求、库存及估值方面的表现，指出当前市场整体处于供需偏弱格局，但估值偏低，存在短期上涨机会。同时，印度取消BIS认证和反倾销政策对出口有利，而房地产和基建需求疲软则对国内市场形成压力。

主要观点

供给端：
- 2026年PVC新增产能有限，仅浙江嘉化30万吨和阿联酋35万吨，产能扩张进入尾声。
- 上周PVC上游开工率77.23%，环比降低0.15个百分点，同比降低3.4个百分点，处于中性水平。
- 电石法PVC开工率78.49%，环比提升0.75个百分点；乙烯法开工率74.28%，环比下降2.26个百分点，整体处于偏中性偏低水平。
- 电石法PVC产量33.87万吨，环比增加0.95%，同比降低1.22%；乙烯法PVC产量13.68万吨，环比下降2.98%，同比增加10.86%。
需求端：
- 下游制品综合开工率延续下降，管材和型材开工率降低明显，终端需求疲软。
- 房地产开发投资和施工面积同比大幅下降，PVC作为房地产后周期商品，需求受到抑制。
- 2025年1-11月PVC累计表观消费量同比降低0.99%，但上周产销率提升至170%，环比增加10个百分点。
- PVC出口保持增长，其中粉料出口同比增长47%，主要出口至印度、越南等地；但地板制品出口同比减少11.02%，主要受欧美需求疲软影响。
库存端：
- 上周国内PVC社会库存106.12万吨，环比增加0.42%，同比增加31.92%，市场买气不足导致累库。
- 企业库存环比下降6.79%，同比增加12.0%，主要因检修和高预售交付。
- 注册仓单自高位小幅回落，库存结构呈现社库累库、厂库去库的分化趋势。
估值端：
- 成本方面，电石价格持稳，兰炭价格小幅下降，电石法和乙烯法PVC均减亏，但利润仍处于低位。
- PVC期货月差结构维持近低远高，预期强于现实。
- 氯碱利润环比小幅下降，同比下降。