20251221-华联期货-PVC周报_利多驱动跟进不足_短线跟随回调_34页_1mb

华联期货PVC周报总结

核心内容

本周PVC市场整体呈现供需偏弱格局，但估值偏低，短期维持底部震荡。主要受供应端检修影响，需求端受传统淡季及北方气温下降拖累，整体市场情绪偏谨慎。

主要观点

• 供应端：
  PVC上游开工率环比下降1.07个百分点至78.36%，同比略降1.25个百分点，整体供应仍处于高位。
  2025年新增产能220万吨，2026年仅浙江嘉化30万吨产能可能投产，产能扩张进入尾声。
  电石法PVC开工率环比下降1.92个百分点至77.74%，乙烯法PVC开工率环比上升0.9个百分点至79.8%。
  电石法PVC产量环比下降2.41%，乙烯法PVC产量环比下降2.96%。

• 需求端：
  下游制品综合开工率继续降低，主要因型材、薄膜开工率下滑，管材开工率持稳。
  2025年1-10月PVC累计表观消费量同比降低1.38%，显示需求疲软。
  房地产及基建数据持续走弱，全国房地产开发投资完成额同比下降15.9%，房屋施工面积同比下降9.6%。
  PVC出口量维持高位，1-10月累计出口323万吨，同比增长49%。印度取消BIS认证及反倾销政策，长期利好出口。

• 库存情况：
  国内PVC社会库存为105.68万吨，环比减少0.24%，但同比增加28.60%。
  企业库存为32.85万吨，环比下降4.59%，同比上升14.86%。
  交易所注册仓单自高位小幅回落，库存仍处高位。

• 价差与基差：
  PVC 1-5合约价差环比走弱，同比偏高；5-9合约价差环比持稳，同比偏高。
  9-1合约价差环比小幅反弹，同比偏低。
  主力合约换月后基差走弱，显示市场预期强于现实。

• 成本与利润：
  电石价格走弱，兰炭价格创历年同期新低，成本端承压。
  PVC电石法生产毛利亏损环比收窄，但同比亏损最高；乙烯法生产毛利亏损环比小幅收窄，同比小幅减亏。
  氯碱利润环比小幅反弹，但同比偏低。

关键信息汇总

策略建议

• 短期策略：
  PVC 2605合约暂参考4450-4750区间运行，操作上建议暂观望。
  技术面显示短线反弹后回落，关注前期最低点支撑情况。

未来展望

• 供应端：
  2026年新增产能有限，PVC供应扩张将进入尾声。
  部分装置降负或关停可能带来短期利好。

• 需求端：
  房地产及基建需求仍偏弱，但商品房去库存持续推进，政策面或有改善信号。
  PVC出口长期利好，印度取消BIS政策及反倾销税，有助于提升出口竞争力。

• 市场格局：
  估值偏低，市场整体维持底部震荡，需关注政策变化及海外需求动向。

结论

PVC市场短期内受供需偏弱影响，维持震荡格局。出口端利好逐步显现，但国内需求疲软，库存仍处高位。建议投资者保持观望，关注政策导向及价格支撑点。