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银河期货PVC周报总结

核心内容

PVC市场概况

• 估值情况：PVC估值偏高，电石利润上升150元/吨至-285元/吨，山东外购电石法利润上升173元/吨至-271元/吨，山东32%液碱价格上涨9.5%至865元/吨，一体化利润上涨360元/吨至-11元/吨。

开工与库存

• 开工情况：PVC开工率继续下降1.3个百分点至75.83%，其中电石法开工率下降1.74个百分点至73.02%，乙烯法开工率上升0.12个百分点至85.42%。
• 库存变化：PVC库存边际去库，上游去库1.7万吨，社会库存去库0.41万吨至44.2万吨，整体库存仍处于高位。

成本与利润

• 电石利润：电石价格企稳反弹，乌海电石价格上涨5%至3150元/吨，山东电石送到价格下降1.4%至3530元/吨，电石利润上升150元/吨至-285元/吨。
• 兰炭利润：兰炭价格持稳，利润下降25元/吨至-201元/吨。
• 一体化利润：一体化利润上涨360元/吨至-11元/吨。

期现价差

• 价格波动：PVC主力合约周度上涨2.48%至6282，前期最低跌至6000附近，随后触底反弹。
• 基差与价差：主力合约基差05-100附近波动，5-9价差涨32至18。

主要观点

市场趋势

• 短期震荡：由于库存高位、出口不佳、成本支撑有限，PVC短期走势预计以震荡为主。

驱动因素

• 成本端：电石价格企稳反弹，但整体利润仍为负，对PVC价格形成压制。
• 供应端：PVC开工率下降，但新产能逐步释放，如信发40万吨、广西华谊40万吨、聚隆化工40万吨等，预计2023年新增产能达220万吨。
• 需求端：下游制品开工率小幅增加，但整体需求仍偏弱，特别是PVC地板出口大幅走弱，尤其是出口至美国的地板需求几乎减半。

出口情况

• 出口数据：1-2月累计出口43.8万吨，同比增长72.9%，主要由印度进口贡献，但后续出口预期悲观。
• 出口签单：出口签单小幅增加，但整体仍较差，FOB主港价格商谈气氛偏淡，电石法少量成交，价格集中在800美元/吨上下，乙烯法出货意向较强，价格集中在780-800美元/吨上下。
• 外盘价格：外盘价格部分下跌，西北欧离岸价下跌40美元/吨至830美元/吨，美国出口价格持稳840美元/吨，东南亚CFR持稳820美元/吨，印度CFR持稳840美元/吨。

关键信息

新装置投产情况

2020-2023年PVC外盘投产情况

需求与出口

• 出口表现：1-2月PVC地板出口大幅走弱，出口至美国的地板需求接近砍半，累计同比下滑35.8%。
• 美国市场：1-2月美国成屋销售累计同比下降30%，对PVC需求形成压制。
• 出口季节性：PVC出口和进口均呈现季节性波动，出口至印度的PVC占比高，但后续出口预期悲观。

总结

PVC市场在2023年4月初呈现震荡走势，主要受成本端支撑不足、库存高位、出口不佳及需求疲软影响。电石价格企稳反弹，但利润仍为负，对价格形成压制。新产能持续释放，预计2023年新增产能达220万吨，对市场供应产生压力。出口方面，尽管签单小幅增加，但整体表现仍较弱，主要出口市场如印度和美国需求疲软，进一步限制价格走势。需求端表现不佳，尤其在房地产相关制品领域，成屋销售和新屋销售均出现同比下滑，对PVC需求形成压制。整体来看，PVC市场短期震荡为主，需关注库存变化、出口签单及新产能释放对供需格局的影响。