20260104-华联期货-原油周报_地缘扰动影响降温_35页_1mb

华联期货原油周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年1月4日当周国际及国内原油市场情况，涵盖供需结构、期现市场走势、库存变化以及宏观数据对市场的潜在影响。报告指出，尽管全球石油供需趋于平衡甚至略显过剩，但地缘政治因素仍可能对市场造成扰动。技术面呈现震荡偏弱趋势，建议投资者保持谨慎，中线操作偏空，同时通过买入看涨期权进行保护。

主要观点

• 全球供需：

  • 2025年全球石油需求增长预测上调至78.8万桶/日，2026年预计增长77万桶/日。
  • 2026年全球石油供应将比需求高出409万桶/日，显示供需结构偏宽松。
  • 美国原油产量突破1380万桶/日，成为推动全球供应增长的重要因素。

• 地缘政治风险：

  • 供应端需关注美国与委内瑞拉的局势，以及俄乌谈判进展。
  • 欧佩克会议决定2026年前三个月暂停增产计划，以应对季节性需求变化。

• 期现市场表现：

  • 国际原油价格低位震荡，主力合约处于近年最低水平。
  • 国内SC原油价格跟随国际走势，整体偏弱。
  • BRENT-WTI价差小幅走低，SC-阿曼价差小幅走高，反映市场对不同原油品种的预期存在分化。

• 库存变化：

  • 全球石油库存高位，经合组织商业石油库存环比下降，但高于去年同期。
  • 美国原油库存维持低位，但成品油库存开始累库。
  • 中国港口原油库存小幅去库，交易所仓单库存低位持稳。

• 需求端表现：

  • 11月全球原油需求环比微增，但同比增速放缓。
  • 中国炼厂开工率季节性回升，但整体仍处于中性水平。
  • 新能源汽车产量增长显著，对传统油品需求形成替代效应。

关键信息汇总

供应端

• OPEC+产量：11月OPEC+原油总产量4306.5万桶/日，较年初增加242万桶/日。
• 欧佩克产量：11月欧佩克原油产量2848.0万桶/日，较年初增加176.5万桶/日。
• 沙特产量：11月沙特原油产量1005.3万桶/日，环比增加5.3万桶/日。
• 美国产量：11月美国原油产量1383万桶/日，环比减少1.8万桶，同比增加24万桶/日。
• 页岩油占比：美国11月页岩油产量占原油总产量的66%。

需求端

• 全球需求：11月全球原油需求量为1.048亿桶/日，环比增加0.43%，同比增加1.10%。
• 中国需求：1-11月中国原油表观消费量同比小幅增长，但汽油和柴油产量及出口量均有所下降。
• 新能源汽车：1-11月中国新能源汽车产量同比增加30.94%，对传统油品需求形成替代。

库存情况

• 经合组织库存：10月商业石油库存环比下降3200万桶，原油库存上升，成品油库存下降。
• 美国库存：商业原油库存小幅上升，库欣库存增加；汽油和馏分油库存均有所上升。
• 中国库存：港口原油库存小幅去库，交易所仓单库存维持低位。

宏观数据

• GDP增长：中美GDP同比增速均有所放缓，显示经济增长对原油需求支撑有限。
• 美元指数：美元指数维持高位，对以美元计价的国际原油价格形成压力。
• 非农与PMI：美国非农数据表现稳定，中国综合PMI小幅回升，显示经济复苏态势。

操作建议

• 期货操作：中线操作仍偏空，建议关注SC2603合约的压力位440-460元/桶。
• 期权策略：可考虑买入看涨期权以对冲潜在上涨风险。
• 关注重点：地缘政治风险（美国与委内瑞拉、俄乌谈判）、库存变化及宏观数据对市场的影响。

结论

综合来看，全球原油市场在供需基本面上偏向过剩，库存处于高位，但地缘政治因素仍可能引发短期波动。建议投资者保持谨慎，操作上以中线偏空为主，同时利用期权工具进行风险对冲。技术面上，市场呈现震荡偏弱走势，需密切关注关键价格水平及外部事件影响。