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深信服四季度业绩大幅改善，长期向好

核心内容概述

深信服（300454）在2022年四季度实现业绩显著改善，公司整体表现趋于稳定，长期增长潜力被看好。尽管全年业绩受到疫情反复的影响，但四季度的营收和净利润均出现大幅增长，反映出市场环境的逐步回暖以及公司内部降本增效措施的有效性。

主要观点

• 四季度业绩好转：2022年第四季度，深信服营收预计为25.58-26.76亿元，同比增长15.54%-20.87%；归母净利润预计为8.84-9.04亿元，同比增长19.44%-22.14%；扣非净利润预计为8.95-9.10亿元，同比增长33.51%-35.75%。公司四季度业绩显著改善。
• 全年业绩承压：2022年全年营收预计为73.06-74.24亿元，同比增长7.36%-9.10%；归母净利润预计为1.87-2.07亿元，同比下降24.14%-31.47%；扣非净利润预计为0.95-1.10亿元，同比下降16.03%-27.48%。全年业绩增速放缓，主要受疫情影响。
• 疫情放开后预期向好：随着疫情管控措施的解除，公司预计市场需求和业务拓展将逐步恢复，营收和利润有望重回高增长轨道。
• 战略转型持续推进：公司持续推动云化与服务化战略，云计算业务收入保持较快增长，安全XaaS类产品和服务投入加大，2022年发布多个新产品和服务版本。
• 研发投入持续增加：公司连续6年研发费用率超过20%，显示对技术创新的重视。

关键信息

财务预测（2022-2024）

财务比率（2022-2024）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值指标

重要事件与措施

• 限制性股票激励计划：2022年8月发布激励计划，覆盖4341名核心技术与业务人员，增强员工积极性。
• 产品与服务升级：推出SaaSXDR、SASE3.0战略升级版本、政务网络安全托管服务MSS等产品，强化云化与服务化战略。

风险提示

• 研发产品不及预期
• 市场竞争加剧

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司四季度业绩大幅改善，疫情放开后市场有望持续回暖，公司降本增效措施逐步显现，未来盈利增长可期。

分析师信息

• 翟炜：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所、方正证券、国金证券等。
• 傅梦欣：首创证券研究助理，新加坡南洋理工大学硕士，西南财经大学双学士，主要覆盖信创、能源IT、网络安全等领域。

评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

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